Акции банковского сектора под давлением, но это временно

Содержание

Доклад

Большое спасибо за возможность выступить на банковском форуме саморегулируемой организации фондового рынка. Тема (слайд 1), которую мне хотелось бы осветить, весьма многоплановая и очень обширная. Поэтому в рамках предоставленного времени хотелось бы поднять только несколько, но, как нам кажется, достаточно актуальных вопросов.

I. Первый из них, по-видимому, самый общий – роль и место банков на фондовом рынке.

Исторически сложилось так, что в России оформилась некая собственная, самобытная модель рынка капиталов. Каких либо серьезных ограничений на присутствие банков на фондовом рынке, как это было, например, в США в середине прошлого века, просто не было. Не сформировалось отношение к взаимопроникновению и взаимовлиянию банковского и фондового рынков до сих пор. По крайней мере, в тех материалах по стратегии развития банковского сектора, которые были нам доступны, мы не нашли развернутого ответа на этот вопрос. В связи с этим позволим себе высказать собственные суждения.

На российском рынке капиталов отношения банковского сектора и фондового рынка были изначально дерегулированы. Хорошо это или плохо – судить еще не время. Как мы полагаем, несмотря на повышенный уровень систематических рисков, – это хорошо. Банковское сообщество и фондовый рынок имеют множество точек соприкосновения. Отметим только пять моментов (слайд 2):

1. Банк — профучастник рынка ценных бумаг. Оказывая посреднические услуги своим клиентам, банки активно оперируют на фондовом рынке, выступают в качестве андеррайтеров по новым выпускам.

Секции фондового и срочного рынков крупнейших торговых площадок на одну треть – банки. Среди первой десятки банков по оборотам на фондовом рынке (слайд 3) мы можем найти все категории банковских организаций: банки, со значимым государственным участием, муниципальные банки, иностранные банки, банки, входящие в состав крупнейших инвестиционных и финансово-промышленных групп. Они в значимой степени поддерживают ликвидность организованных рынков и выполняют важнейшую для фондового рынка задачу поставки капиталов от самых различных категорий инвесторов. Так, если взять в качестве примера РТС, то на классическом рынке в этом году банки обеспечивают до 18% оборота на классическом рынке и 11% на срочном рынке. Банки активно работают над новыми продуктами, новыми технологиями, они совершенствуют стандарты профессиональной деятельности на фондовом рынке. Банки обладают, по-видимому, самой массовой клиентурой, и то, что они помогают своим клиентам работать на фондовом рынке для нас – представителей фондового рынка весьма значимо. Таким образом, банки – значимая часть профессионального фондового сообщества. Хотя, надо отметить, операционная активность банков существенно зависит, как мы можем заметить по совсем недавним событиям, от состояния банковского сообщества. Поэтому мы хотим, чтобы банковский рынок успешно развивался, укреплялась клиентская база. От позитивного развития банковского сектора зависит фондовый рынок.

2. Банк – инвестор на рынке ценных бумаг. В портфеле ценных бумаг кредитных организаций по последним данным ЦБ сейчас находится активов на сумму свыше 1 000 млрд. руб.(!) — сумма по российским меркам более чем внушительная.

Если накануне августовского кризиса 98 года ценные бумаги составляли 32% всех банковских активов, что, наверное, было многовато, то за последние два года доля ценных бумаг устойчиво занимает в среднем 17 – 19 процентную нишу. Наверное, это оптимальная величина, которая позволяет сделать банковский портфель активов достаточно диверсифицированным и эффективным. Хотя нам известны и случаи 30-40-50(!)% доли ценных бумаг в банковских активах, но это, на наш взгляд, уже излишество.
Если же говорить о структуре ценных бумаг, то мы хотели бы обратить ваше внимание на следующие пропорции (точнее диспропорции) и тенденции (слайд 4)
На первом месте (63% — 68% за последние два года) – государственные и корпоративные облигации, на втором (25% – 28%) — учтенные векселя. И на третьем (8% — 12%) — долевые ценные бумаги. Конечно же, нам хотелось бы видеть более активное присутствие банков на рынке акций, хотя мы понимаем, что на этом рынке явный дефицит достойных инструментов. Эта наша общая проблема, и давайте работать над ней сообща.
Теперь о тенденциях. То, что доля векселей в банковских активах за последнее время незначительно, но снижается, а доля акций тоже незначительно, но возрастает, нам представляется новой и положительной тенденцией. Далее, несмотря на, по-прежнему, доминирующее положение государственных облигаций, их доля в облигационной нише за последние два с половиной года неуклонно снижается с 92% до 64%. Все это нам представляется важным знаком, свидетельствующем о том, что банковское сообщество начинает искать более прозрачные активы в реальной экономике и использует при этом инструменты фондового рынка.

3. Банк – инфраструктурная организация на рынке ценных бумаг. Оставляя в стороне депозитарный сервис, подчеркнем, что банки активно участвуют в демьючилизации фондовых бирж. Так из 17 акционеров ОАО “Фондовая биржа РТС” есть 3-4 банка (детали пока не раскрываются) А в структуре ЗАО “Фондовая биржа ММВБ” присутствие банков преобладающе – свыше 60%. Помимо финансового участия банки вносят в деятельность инфраструктурных организаций и свой интеллектуальный потенциал, знания, опыт, наработки. Наверное, невозможно найти ни одной биржевой комиссии или комитета, в котором бы не присутствовали банки. Таким образом, для банковского сообщества, коль они активно и во всех формах поддерживают инфраструктурные проекты, присутствие на фондовом рынке – долгосрочная стратегическая задача.

4. Банк – агент по оказанию услуг на рынке ценных бумаг. В опоре на банковские филиалы построены многие сети продажи паевых инвестиционных фондов (слайд 5).

По данным Национальной лиги управляющих сейчас по всей стране насчитывается около 1 000 агентских пунктов ПИФ, причем подавляющее большинство (80%) на базе банковских филиалов. Такой выбор управляющих свидетельствует о том, что банки могут предоставить инвесторам фондов высокий сервис, эффективные технологии документооборота и надежную платежную систему. Банки также вовлечены и в пенсионную реформу, как представители ПФР при приеме заявлений на выбор управляющих компаний. В недалеком будущем, мы полагаем, что банки будут активно предлагать и другие пенсионные продукты, например, НПФ. Мы не считаем, что сегодня агентские услуги существенно изменяют доходную базу банков, тем не менее, коль они входят в эти проекты, то видят в них перспективу и рассчитывают на новые ниши и новых клиентов.
Таким образом, банки активно вовлекаются в индустрию коллективных инвестиций, видят в ней свой интерес и выполняют важнейшую социальную миссию по продвижению финансовых услуг в широкие массы. Поэтому любые проблемы в банковском секторе, которые, существенно влияют на банковские сети, становятся уже просто недопустимыми, так могут разрушить систему вовлечения частных инвесторов на фондовый рынок.

5. Банк – эмитент ценных бумаг. Банковский сектор, в первую очередь, эмитент долговых ценных бумаг (слайд 6).

В ресурсной базе самих банков этот источник не является определяющим: летом 98 года он составлял 5,4% пассивов, последние два с половиной года ниша пассивов, занимаемая долговыми инструментами, — 8% — 11%. Однако в абсолютном исчислении суммы достаточно значимы – на июль этого года свыше 600 млрд. руб. Тем не менее, как нам представляется, структура банковских долговых ценных бумаг является деформированной в сторону неэмиссионных ценных бумаг, что явно снижает их инвестиционную привлекательность банков для широкого круга инвесторов фондового рынка, в частности институциональных.
Как мы можем обратить внимание (см. слайд 6 еще раз), возникшая в начале 2002 года тенденция снижения доли векселей в банковских пассивах в начале этого года изменилась на повышательную. Подчеркнем, что такая смена тенденции в банковском секторе происходит на фоне замещения весельных программ облигационными в секторе нефинансовых организаций. Мы видим две причины этого явления.
Одна из них общерегуляционная – всевозрастающие требования регулятора фондового рынка по стандартам эмиссии, введение института финансовых консультантов, большие транзакционные и налоговые издержки, продолжительные сроки выведения облигаций на рынок. Административные барьеры, как мы считаем, чрезмерны, и это побуждает банковских эмитентов искать более простые, дешевые и быстрые пути заимствований.
Вторая причина внутрибанковская – проблема поддержания ликвидности.
Тем не менее, надо понимать, что грамотность инвесторов повышается, их требовательность к эмитенту постоянно растет, поэтому мы сомневаемся в том, что банкам стоит одновременно вести и вексельные, и облигационные программы.
Облигационный рынок сейчас находится в состоянии застоя, однако, как мы считаем, это временное явление, осенью рынок снова придет в движение, будет и появится новое предложение банковских облигаций, недавний опыт двухмиллиардного размещения тому подтверждение.

Вопрос о банках как эмитентах долевых ценных бумаг, наверное, наиболее серьезный вопрос. Поэтому хотелось бы остановиться на нем подробнее. Присутствие банков — эмитентов на организованном рынка акций совершенно незначимо (слайд 7) Если взять торговую площадку РТС, то в листингах различного уровня находится 11 банков-эмитентов, трое из них предлагают и обыкновенные, и привилегированные акции, за первое полугодие сделки проводились по трем эмитентам, причем по двумя на единичной основе.
Парадоксально, но на рынке акций в банковском секторе, мы имеем всего одну “голубую фишку”. Почему? Ведь по данным ЦБ рентабельность капитала в банковском секторе составляла в 2003 г. 15,8%, что явно выше среднего по отраслям – 10,8%. Еще два года назад число кредитных организаций, выбравших организационно — правовую форму ОАО, перевалило за 60%, ежегодно не менее 10 банков преобразуются в такую форму. В банковском секторе система управления рисками, естественно, отлажена лучше чем где бы то ни было. Банки активно работают над оптимизацией структуры корпоративного управления, существуют настойчивые рекомендации со стороны надзорного органа по введению независимых директоров в органы управления, банки в числе первых переходят на международные стандарты финансовой отчетности, повышаются требования к качеству банковского аудита. Все это потенциально делает такие банковские акции очень привлекательными для всех инвесторов. Однако мы не видим серьезного предложения банковских акций на открытом рынке и доступ к капитализации банков через долевые инструменты фондового рынка используется в очень ограниченном объеме. Тому, на наш взгляд, несколько причин.
Первая из них, как и для долговых инструментов, связана с зарегулированностью рынка. Банковский сектор еще недостаточно капитализирован и выйти на открытый рынок со своими акциями могут только самые состоятельные.
К сожалению, банковское сообщество остается достаточно информационно закрытым. Так по данным информационного агентства СКРИН отчетность по итогам второго квартала текущего года в общем формате, принятом для всех эмитентов, раскрыло всего пять банков – это капля в море!
Мы понимаем, что структура собственности в банковском секторе сконцентрирована как нигде больше и появление даже малого free float таит в себе в сегодняшних условиях риски недружественного поглощения. Это является серьезным препятствием для многих эмитентов, не только банковских. Тем не менее, надо понимать, что при большом количестве акционеров, даже 5% пакет может быть по уровню контроля эквивалентен контрольному.
Очень хорошо, что в поднимаемых нами проблемах мы находим понимание руководства ФСФР.

На обсуждение: Тезис о создании альтернативных торговых площадок (внутри бирж) для торговли middle cap small cap?!

Мы прелагаем совместно работать над защитой эмитентов от недружественных действий. Мы предлагаем совместно работать над дерегулированием процедур выхода на организованный рынок, делать их более технологичными, оперативными и дешевыми с тем, чтобы в обозримой перспективе в секциях фондового рынка ведущих торговых площадок мы могли увидеть серьезное предложение банковских акций.
Банк – это уникальный эмитент. Он, в отличие от нефинансовых эмитентов, он обладает существенной финансовой гибкостью, может сам моделировать финансовые потоки и управлять ликвидностью. Этот факт известен фондовым аналитикам, портфельным менеджерам, инвесторам. Уверены, что спрос на предложение банковских акций будет, а фондовый рынок, как во всех развитых странах, станет основным источником банковских ресурсов.

II. Помимо классического набора ценных бумаг, банковский сектор способен предложить фондовому рынку новые финансовые инструменты. Секъютеризация банковских продуктов — вторая тема нашего выступления.

Фондовый рынок заинтересован в высоколиквидных инструментах денежного рынка — депозитных и сберегательных сертификатах. Год назад объем выпуска этих ценных бумаг превысил 100 млрд. руб. Инструмент сам по себе интересный, он мог бы использоваться для диверсификации в условиях неопределенного рыночного тренда, для создания полноценных паевых фондов денежного рынка – наверное уже единственного слабоосвоенного сектора коллективных инвестиций, можно было бы найти ему еще достаточно много применений. Главное препятствие к более широкому использованию этих инструментов – отсутствие их на организованном биржевом рынке. Это очень интересное поле для пересечения фондового и банковского секторов.
Давайте также работать вместе над секъютеризацией кредитов и управлением кредитными рисками с помощью инструментов фондового рынка. Это выгодно для банков, так как позволяет диверсифицировать риски, это выгодно и для профучастников рынка ценных бумаг, так как дает им новые инструменты. Если удастся создать прозрачную и надежную конструкцию, обеспечить справедливое ценообразование и высокую ликвидность, то спрос на такие инструменты будет большой.

III. Заключительная тема, которую хотелось бы обсудить связана с регулированием банковского сектора, точнее сказать – с его саморегулированием.

В связи с работой над законом “О СРО” мнения о самой возможности саморегулирования в банковской сфере полностью поляризовались: от полной поддержки до полного неприятия и введения в этот законопроект норм, выводящих из него банковский сектор.
В отличие от банков саморегулируемые организации уже прочно вошли в структуру фондового рынка и заняли свою нишу. Поэтому позвольте с позиций нашего опыта высказать свое видение проблемы. Скажем сразу – мы поддерживаем идею введения добровольных институтов саморегулирования в банковскую сферу. Подчеркнем еще раз — только добровольных! Как и в других секторах финансового рынка, эффективное государственное регулирование, применяемое совместно с саморегулированием, может и должно дать значимый положительный эффект. Поможет сделать бизнес надежным и качественным, а права и законные интересы клиентов защищенными. Объединение профессионалов рынка на уровне саморегулирования, кстати сказать, есть та самая социальная ответственность бизнеса, о которой столь модно стало говорить последнее время. Всего несколько тезисов в поддержку (слайд 8).
Первый. СРО особенно необходимы на тех рынках, где происходит активное взаимодействие рыночных агентов. В этом фондовое и банковское сообщество очень схожи – все друг с другом торгуют и все друг другу должны. Поэтому любой умышленный сбой или непредумышленная ошибка могут вызвать непредсказуемую цепную реакцию. Информация о таких событиях возникает и распространяется по рынку в первую очередь, а до рыночного регулятора доходит в последнюю очередь, когда уже пора принимать жесткие административные меры. Именно в таких условиях, как показала практика, причем не только мировая, но уже и российская, очень полезны инструменты саморегулирования, такие как комиссия по этике, дисциплинарная комиссия, посреднические органы, третейский суд и пр. Они имеют подтвержденную эффективность и способны урегулировать конфликты и коллизии на ранних стадиях. Инструментарий мер воздействия на членов СРО не столь “кровавый”, как у государственного надзорного органа, но гораздо более гибкий и обширный.
Второй. Он касается опасений, что СРО будут лоббировать некие групповые интересы в ущерб общерыночным интересам. По нашему опыту это не так. На рынках капиталов невозможно лоббировать некие индивидуальные или узкоклановые интересы. СРО, созданные в инициативном порядке и способные заниматься реальным лоббированием, выражают и проводят консолидированное мнение профессионального сообщества. Если же это не так, то они очень быстро теряют лицо и уходят со сцены. Ведь при добровольном членстве участники СРО членские взносы платят только те, кто поддерживает стратегию и тактику ассоциации, а те, кто не поддерживает – те не платят…
Еще один тезис о стандартах профессиональной деятельности. Безусловно, что без стандартизации профессиональная деятельность на рынках капиталов просто невозможно. Тем не менее, вовсе необязательно, чтобы работа над стандартами была исключительной прерогативой государственного регулятора. Рынки капиталов относятся к высокоинтеллектуальным рынкам и разработка стандартов для таких рынков — деятельность высокоинтеллектуальная, требующая соответствующего опыта и знаний. Ни мало не сомневаясь в профессионализма работников регуляторов на рынке капиталов, хотим отметить, что знания о рынке концентрируются внутри рынка, а не вне его. Поэтому деятельное участие СРО в разработке стандартов способно поднять их на совершенно иной качественный уровень. Как нам представляется, целый ряд стандартов банковской деятельности мог бы быть разработан на уровне саморегулирования. Например, рекомендации ЦБ по оперированию банков в Интернет, управлению правовым и репутационным рисками, возможно и некоторые другие. Мы полагаем, что на пользу пошла бы и определенная вариативность в стандартизации. Это позволит на уровне одной СРО отрабатывать различные подходы, а те которые зарекомендуют себя с лучшей стороны рекомендовать к широком использованию в виде общеотраслевого стандарта.
Завершая тему о СРО хочу подчеркнуть, что мы активно сотрудничаем с профессиональными ассоциациями всех секторов рынка капиталов, обмениваемся наработками, опытом, и совсем недавно вместе с АРБ и ВСС решили создать координационный орган – Совет организаций профессиональных участников финансового рынка (СОПРОФИН) Все высказанные сегодня мысли и предложения мы будем проводить вместе и рассчитываем достичь успеха.

Читать статью Как работает фондовый рынок

Завершая выступление, хочу еще подчеркнуть — у фондового и банковского сообщества много точек соприкосновения, много совместных проектов. Они уже давно зависимы друг от друга, нуждаются друг в друге, могут и должны работать вместе в интересах поддержания стабильности и и эффективность отечественной финансовой системы.

Акции банковского сектора под давлением, но это временно

Мировой банковский сектор испытывает давление на фоне экономико-социальных ограничений последнего времени. Резкий спад потребительской активности привел к снижению производственной эффективности ведущих мировых держав.

Кровеносная система любой экономики — банковская отрасль — ощутила на себе гамму негативных воздействий как со стороны корпоративного сектора, ограничившего использование кредитных ресурсов, так и частного сегмента, столкнувшегося с проблемами рынка труда и внутренней неплатежеспособностью.

Закономерно, что акции банков на волне острой фазы кризиса в конце первого квартала продемонстрировали опережающие темпы падения курсовой стоимости относительно всего фондового рынка. При падении индекса широкого рынка акций МосБиржи с конца февраля до 20-х чисел марта на 32%, финансовый сектор потерял 35%.

Более того, в момент стабилизации рынка на волне мер господдержки, отраслевой индекс финансов Московской биржи продемонстрировал почти кратное отставание от основного бенчмарка российского рынка: на апрельском ралли совокупный отскок финансовых компаний не превысил 14% при восстановлении индекса МосБиржи более чем на 25%.

В мае слабые тенденции финансового сектора сохранялись. С начала месяца и по состоянию на 26 мая индекс финансов поднялся немногим более 3% при 5%-м росте индекса МосБиржи. С начала 2020 г. потери индексов не столь ощутимы: -13% по индексу финансов против -10% у индекса МосБиржи. Это объясняется опережающим ростом операционно-финансовых показателей кредитных организаций и, соответственно, финансового сектора в начале года на фоне улучшения макроэкономических показателей страны.

Стоит учесть, что основной вес в индексе финансов МосБиржи занимают акции самой биржи: 25,4%. В мае бумага протестировала годовые максимумы, что и поддержало отраслевой индикатор.

Банковский сектор российского рынка акций представлен бумагами Сбербанк (ао и ап), ВТБ, Тинькофф (TCS Group Holding PLC), Московского кредитного банка, Банка Санкт-Петербург. К ликвидным инструментам можно отнести первую тройку.

В наибольшей степени пострадали акции крупнейших банков страны — Сбербанка и ВТБ. Потери бумаг с начала года превышают 20%, существенно проигрывая индексу МосБиржи. Такая динамика объясняется высокой ликвидностью финансовых инструментов, наиболее точно отражающей сентимент к банковскому сектору среди участников рынка, а также масштабами деятельности организаций: доля госбанков на рынке корпоративного кредитования, розничного бизнеса и депозитов превышает 60%.

Кредитные каникулы и сужение занятости в секторе сферы услуг, последовавшее за падением платежеспособного спроса, привели к необходимости ускоренного формирования банковских резервов на возможные потери по ссудам. Приостановка бизнес-процессов, особенно в сегменте малого и среднего предпринимательства, усугубила падение показателей рентабельности банков в конце I кв. 2020 г.

Очевидно, что режим самоизоляции, действовавший с начала апреля по вторую декаду мая, поспособствовал еще большей стагнации. Это повлияет на эффективность банковского сектора экономики, ожидается снижение операционно-финансовых индикаторов за II квартал и первое полугодие относительно аналогичных периодов прошлого года.

В таблице сведены основные финансовые показатели эффективности и мультипликаторы стоимости крупнейших банковских корпораций:

Учитывая масштабы деятельности, Сбербанк по-прежнему обладает самыми высокими показателями эффективности деятельности. Однако почти восьмикратный рост резервов ограничивает прибыльность. Слабые позиции акций эмитента вызваны почти двукратным падением рентабельности за счет формирования резервов на возможные потери. С другой стороны, так называемая страховка может не понадобиться в случае ритмичного восстановления деловой активности в стране.

Менее агрессивное формирование резервов ВТБ и Тинькофф позволило затормозить снижение относительных и абсолютных результатов деятельности в I кв. 2020 г.

Падение бумаг Банка Санкт-Петербург почти на 30% с начала года привело к резкому изменению мультипликаторов стоимости: акции стали торговаться лишь за четверть капитала. Со временем данный дисбаланс может быть скорректирован.

Выводы

Инвестиционная привлекательность банковских акций сейчас полностью зависит от темпов восстановления экономики. Закономерное ухудшение финансовых показателей будет наблюдаться и по итогам II квартала, выход на траекторию роста можно ожидать ближе к концу финансового года.

Тем не менее акции финансового сектора способны идти на опережение к рынку, закладывая вероятность скорого преодоления острой фазы экономико-гуманитарного кризиса как в мире, так и в стране.

Фактором неопределенности служит рентабельность акционерного капитала. Дивиденды являются важной составляющей оценки стоимости корпораций. Временный перенос дивидендов за 2019 г. Сбербанком и ВТБ объясняется сложностью оценки достаточности капитала в сложившихся условиях. С другой стороны, расширение защитной функции резервов может говорить о рациональной политике управления рисками.

Улучшение рыночного сентимента позволит госбанкам вернуться к выплате дивидендов, что в конечном счете приведет к росту курсовой стоимости акций на докризисный уровень февраля. Фондовый рынок, как опережающий индикатор изменений ситуации в реальном секторе, может начать закладывать в текущие котировки вероятность стабилизации бизнес-процессов.

По совокупности динамики финансовых коэффициентов и мультипликаторов стоимости, относительно высокой привлекательностью обладают бумаги ВТБ. В случае снятия угрозы негативного сценария, расформирование резервов Сбербанка приведет к раскрытию внутренней стоимости акций. Вероятно, в определенный момент времени бумаги могут показать опережающую динамику восстановления курсовой стоимости.

Устойчивость акций Тинькофф вызвана ожиданиями сохранения высокой маржинальности бизнеса. На фоне поэтапного восстановления деловой среды и потребительского спроса, вероятно, что текущие оценки относительно акций других банков выглядят оправданными, а потенциал бумаг еще не исчерпан.

БКС Брокер

Финансовый рынок и банковский сектор

Финансовый рынок как важнейшая часть рыночных отношений. Рынок ценных бумаг, фондовая биржа. Участники финансового рынка и их функции. Банковский сектор как один из ключевых компонентов финансовой системы. Посткризисное развитие банковского сектора.

Рубрика	Финансы, деньги и налоги
Вид	курсовая работа
Язык	русский
Дата добавления	11.02.2011
Размер файла	1,5 M

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Финансовый рынок — это взаимодействие продавцов и покупателей. Каждый из них самостоятелен в своих действиях. Покупателями могут быть отдельные граждане, семьи, фирмы, посредники, приобретающие товары для последующей продажи; государственные учреждения. Роль рынка в экономике определяется следующими моментами: рынок способствует рациональному распределению ресурсов, рынок влияет на объем и структуру производства, рынок оздоровляет экономику, освобождаете от убыточных неконкурентоспособных предприятий, рынок заставляет потребителя выбирать рациональную структуру потребления, рыночные цены выступают носителями экономической информации.

Финансовый рынок — это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости.

Финансовый рынок состоит из системы рынков: валютного, ценных бумаг, и ссудных капиталов или денежного. Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщиком. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Банковский сектор как один из ключевых компонентов финансовой системы призван соответствовать целям, аналогичным тем, которые сформулированы для финансового рынка в целом. В этой курсовой работе мы рассмотрим банковский сектор как часть финансового рынка.

1. Финансовый рынок как важнейшая часть рыночных отношений

Финансовый рынок — это особый рынок, на котором продаются и покупаются особый товар деньги, предоставляемые в пользование на время в форме займов или навсегда.

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также национальный и международный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не котируются на бирже.

Главное назначение финансового рынка состоит в обеспечении эффективного распределения между конечными потребителями финансовых ресурсов. При этом должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т.п.

В основе формирования финансового рынка лежит ссудный капитал.

Функции финансового рынка:

Ш мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг;

Ш финансирование воспроизводственного процесса;

Ш распределительная функция — способствует переливу капитала между отраслями, компаниями;

Ш повышение эффективности экономики в целом.

1.1 Структура финансового рынка

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется на обычный, учетный, межбанковский и валютный рынки.

Рис.1. Структура финансового рынка

К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды ценных бумаг, главная характеристика которых — высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно межбанковских депозитов на коротких сроках.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

1.1.1 Государство и финансовый рынок

Взаимоотношения государства и финансового рынка многоплановы. Государство может выступать кредитором и заемщиком, устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять контроль за ним, проводить официальную денежно-кредитную политику. Государство может также поощрять и защищать развитие финансового рынка, от которого зависит устойчивость национальной экономики. В первую очередь такая политика проводится через придание рынку организационной завершенности, стандартизацию операций и жесткий контроль. В отдельных европейских странах государство участвует в создании и поддержании рынков отдельных финансовых активов, принимает “защитные” законы, ограждающие от иностранного проникновения и излишней конкурентности.

1.1.2 Рынок ценных бумаг

На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные ценные бумаги. Под ценной бумагой понимается продаваемый и покупаемый финансовый документ, дающий право его владельцу на получение в будущем денежной наличности. К ценным бумагам относятся: вексель, чек, акция, облигация, депозитный сертификат, казначейское обязательство и т.д.

Облигации — долговые обязательства корпорации, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая их корпорация обязуется выплатить владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлению срока выплаты — погасить свой долг перед владельцем облигации. Владелец облигации — кредитор, а не акционер.

Депозитный сертификат — финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями и свидетельствующим о депонировании денежных средств с правом вкладчика на получение депозита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которые указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента.

Вексель — необеспеченное обещание корпорации-должника выплатить в назначенный срок долг и процент по нему. Он стоит на последнем месте среди долговых обязательств фирмы.

Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погашения, по размерам процентной ставки. Это альтернатива денежной эмиссии и инфляции в случае дефицита государственного бюджета.

Сегодня в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов: казначейские векселя, казначейские обязательства и казначейские облигации, различающиеся сроком погашения.

Ценные бумаги с нефиксированным доходом. Это, прежде всего акции, т.е. ценные бумаги, удостоверяющие владение паем в капитале акционерного общества и дающие право на получение части прибыли в виде дивиденда.

Смешанные формы. Это конверсионные долговые обязательства и опционные займы, которые обладают известным сходством с промышленными облигациями и представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с фиксированным доходом. Оба вида этих ценных бумаг имеют твердо фиксированный процент. Отличие от промышленных облигаций состоит в том, что их покупка связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции.

Читать статью Фондовый рынок. Учебник скачать pdf книгу Берзон Н, читать онлайн

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок: традиционно на этих рынках представлено движение ресурсов.

Рынок ценных бумаг образует два уровня: первичный и вторичный.

Первичный рынок обслуживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг. Данный рынок используется эмитентом с целью мобилизации финансовых ресурсов для использование их вложение в развитие предприятия.

Вторичный рынок — является рынком, где производится купля — продажа ранее выпущенных ценных бумаг, На этом рынке посредники ищут инвесторов которым продают на выгодных для них условиях ценных бумаг В финансовых системах в качестве покупателя на первичном рынке выступает коммерческие банки.

Согласно российскому законодательству в функции инвестиционных фирм на первичном рынке может включаться и ведение переговоров с фондовой биржей, согласованием с биржевым маклером вопроса о доле выпуска ценных бумаг которая может быть продана на фондовой бирже или через фондовой отдел коммерческого банка.

Правовую основу рынка ценных бумаг составляют законодательные акты о рынке ценных бумаг, которыми в частности, предусматриваются следующие узловых вопросы:

Ш юридический статус ценных бумаг;

Ш разграничение прав и ответственности эмитента и посредника;

Ш форма, эмиссии ценных бумаг;

Ш регистрация реестров владельцев ценных бумаг;

Ш зашита имущественных прав инвесторов;

Ш гарантия участников рынка, прав капитал должников, прежде всего на уставной капитал.

Правовую основу рынка ценных бумаг в России составляют постановления Правительства, инструкции Министерства финансов и закон « о рынке ценных бумаг» Нюансы регулирования рынка ценных бумаг определяются финансовой политикой правительств, которую проводят в жизни центральные банки непосредственно на финансовых рынках своих сторон.

Понятие о р ынк е ценных бумаг

Фондовый рынок представляет собой механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют порядок функционирования, состав участников данного рынка, правила регулирования и т.п.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой в международной практике терминологии финансовый рынок — это слияние денежного рынка и рынка капиталов.

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов — средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

Ш субъекты рынка;

Ш собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

Ш органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центробанк, Минфин и т.д.);

Ш саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, (например, НАСД (США) и т.п.);

Ш инфраструктура рынка.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

Ш эмитенты — государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

Ш инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) — граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы — инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

Ш профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

Ш небанковская модель (США) — в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам;

Ш банковская модель (Германия) — посредниками выступают банки;

Ш смешанная модель (Япония) — посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг и денег

Правовую основу рынка ценных бумаг составляют законодательные акты о рынке ценных бумаг, которыми, в частности, предусматриваются следующие узловые вопросы:

Ш юридический статус ценных бумаг;

Ш разграничение прав и ответственности эмитента и посредника;

Ш формы эмиссии ценных бумаг, включая вопрос наличной и безналичной эмиссии;

Ш регистрация реестров владельцев ценных бумаг, создание депозитариев (т.е. организаций и отделов инвестиционных институтов для регистрации инвесторов и хранения сертификатов на ценные бумаги), гарантирующих полную сохранность прав инвестора;

Ш защита имущественных прав инвесторов;

Ш гарантия участникам рынка прав на капитал должников, прежде всего на уставной капитал;

Ш контроль за эмиссией ценных бумаг;

Ш контроль за действиями коммерческих банков, исключающий злоупотребления с акциями предприятий (например, взятие под залог пакета акций за кредит предприятию на эмиссию этих же акций).

Законодательством регулируются отношения с залогом, переводным векселем, акцией. Посредством процедуры лицензирования бирж, брокерских контор, брокеров, инвестиционных институтов, государство ограждает рынок ценных бумаг от непрофессионалов. Роль государственного любого рынка и, конечно, рынка ценных бумаг огромна, так как только осуществляя контроль за функционированием рынка ценных, вовремя замечая исправляя перекосы, можно пресечь возможные злоупотребления и откровенное мошенничество со стороны участников сделок. Кроме того, используя налогообложение в качестве инструмента регулирования рынка ценных бумаг, государство решает, в том числе и свои проблемы: ускоряется процесс погашения дефицита государственного бюджета путем ведения льгот по налогообложению на доход государственных ценных бумаг. Подобным образом государство поощряет финансирование социальных программ. Так, в западных странах самыми льготными с точки зрения налогообложения являются акции, выпускаемые под строительство дорог, больниц, школ и т. д.

Правовую основу рынка ценных бумаг в России составляют постановления Правительства, инструкции Министерства финансов и закон «О рынке ценных бумаг».

Нюансы регулирования рынка ценных бумаг определяются финансовой политикой правительств, которую проводят в жизнь центральные банки непосредственно на финансовых рынках своих стран.

1.1.3 Фондовая биржа

Гигантский в 80-90-х гг. рынок долговых ценных бумаг стал более привлекательной сферой приложения капитала не только, как это было традиционно, для серьезных инвесторов, но и для тех, кто руководствуется спекулятивными соображениями краткосрочной выгоды. Сама купля-продажа регулируется огромным количеством правил и ограничений. К тому же различные виды ценных бумаг реализуются на разных рынках.

Те, кто берет на себя функцию проведения операций с ценными бумагами, становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на фондовых биржах. Посредник может действовать двояко . Во-первых за свой счет, становясь на время владельцем бумаг и получая доход как разницу между курсами покупки и продажи. На американских рынках таких посредников называют дилерами. Во-вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, т.е. за комиссионное вознаграждение.

В первой и второй моделях сделки посредник может выступать либо в одном качестве, либо в другом. В третьей модели соблюдается разделение труда: центровой посредник работает за свой счет, а фланговые — на комиссионных началах. Третья модель долгое время , вплоть до середины 80-х годов , существовала на Лондонской бирже. На развитом фондовом рынке единообразия в посреднических операциях нет — все три модели сосуществуют.

Традиционно наиболее представительным рынком ценных бумаг являются фондовые биржи.

Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли- продажи.

Фондовые ценности — это ценные бумаги, с которыми разрешены операции на бирже. Биржи подразделяются на товарные, валютные и фондовые. С конца 19-начала 20 века фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной и международной жизни.

В целом роль биржи как нельзя недооценивать, так и не стоит переоценивать. Она зависит от емкости и разнообразия рынка ценных бумаг, что, в свою очередь, определяется многими обстоятельствами, главным образом в области регулирования банковского кредита.

Следовательно, фондовая биржа — это лишь часть рынка ценных бумаг, организованная и наиболее строго регулируемая. Поэтому определение основных правил торговли ценными бумагами полезно хотя бы тем, что уже на первых порах позволяет ограничить размах незаконных операций и способов наживать денежные средства не всеобщей некомпетентности. Фондовые биржи могут быть полезным экономическим инструментом, позволяющим направлять частные сбережения на долгосрочные финансирование экономического роста. Биржевые оценки прибыльности капиталовложений могут служить ориентиром в процессе перераспределения инвестиционных ресурсов общества.

Акции и облигации стали популярным средством вложения благодаря тому, что их можно выгодно продать. Продаются и покупаются они на рынке ценных бумаг, именуемом иначе фондовым. Существует два основных типа фондового рынка — биржевой и внебиржевой.

Понятие фондовой биржи

Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.

Биржа строго следит за тем, чтобы никто из продавцов или покупателей не мог диктовать цены. Наконец, все сделки заключаются методом открытого торга и о каждой из них предоставляется полная информация. Сначала она поступает на электронное табло биржи, а затем публикуется в печати.

Фондовые ценности — это ценные бумаги, с которыми разрешены операции на бирже. Торговля ведется или партиями, на определенную сумму, или по видам, при этом сделки заключаются без наличия на бирже самих ценных бумаг.

Учреждения, аналогичные биржам, функционировали еще в Вавилоне, Древнем Египте и Финикии. Но первая постоянная биржа возникла в 1406 г. в голландском городе Брюгге возле дома ван дер Бурса. На его доме был нарисован герб в виде трех кошельков, которые на позднелатинском обозначались словом «бурса». Отсюда стали называться биржами и позднее создававшиеся товарные и фондовые рынки: в Антверпене (1460 г.), Лионе (1462 г.), Тулузе (1469 г.), Амстердаме (1530 г.), Париже (1563 г.), Гамбурге (1564 г.). Кельне (1566 г.), Гданьске (1593 г.), Берлине (1716 г.), Вене (1771 г.). Первая в России Петербургская биржа была организована в 1703 г. Первой международной стала биржа в Антверпене, имевшая собственное постоянное помещение, над входом в которое была знаменитая надпись: «Для торговых людей всех народов и языков». Однако все это были товарные биржи, хотя на ряде из них были образованы фондовые отделы.

С основанием в 1602 г. голландской Ост-Индской компании роль важнейшего мирового торгового центра переходит к Амстердамской бирже. Здесь впервые появились срочные сделки, а техника биржевых операций достигла достаточно высокого уровня. Поэтому первой фондовой биржей считается организованная в 1608 г. Амстердамская биржа. Затем фондовые биржи возникли в конце XVIII столетия в Великобритании, США и Германии, а в 1878 г. — в Японии. Первый фондовый отдел в составе Петербургской биржи был создан в 1900 г., однако специальные фондовые биржи в дореволюционной России отсутствовали.

Биржи подразделяются на товарные (оптовые сделки с зерном, металлами, нефтью и другими так называемыми биржевыми товарами), валютные и фондовые (операции с ценными бумагами). С конца XIX — начала XX в. фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной и международной хозяйственной жизни.

Биржи создавались как частные, общественные или государственные организации. В России в соответствии с действующим законодательством фондовые биржи создаются как коммерческие партнерства.

Биржевые системы

В настоящее время в мире функционируют около 200 фондовых бирж. У каждой из них есть свои особенности, нередко существенные. Даже в Западной Европе, несмотря на попытки сформировать единый рынок ценных бумаг, в правилах деятельности фондовых бирж сохраняются значительные различия.

Наиболее крупными являются те национальные фондовые биржи, которые находятся в главном финансовом центре страны. На них концентрируются акции компаний с общенациональными масштабами операций. Провинциальные же биржи постепенно теряют свои позиции. Так складывается моноцентрическая биржевая система. В наиболее законченном виде она представлена в Англии, где Лондонская биржа именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя все биржи не только Великобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии и Франции — там еще сохранились провинциальные биржи, но их роль весьма незначительна. Подобная система сложилась и в России, где главные фондовые биржи сосредоточены в Москве.

В ряде стран действует полицентрическая биржевая система, при которой примерно равные позиции занимают несколько центров фондовой торговли. Так произошло в Канаде, где лидируют биржи Монреаля и Торонто, и в Австралии, где лидерство принадлежит биржам Сиднея и Мельбурна.

Фондовый рынок США в этом плане специфичен: он настолько обширен, что нашлось место и для общепризнанного лидера — Нью-Йоркской фондовой биржи и еще одной крупной биржи — Американской фондовой биржи, и, кроме того, в стране функционирует ряд крупных провинциальных бирж. Число их за послевоенные годы сократилось, но оставшиеся достаточно прочно стоят на ногах. Поэтому биржевую систему США надо классифицировать как построенную по смешанному типу.

Участники биржи

Число акционерных обществ измеряется десятками и сотнями тысяч (в США — несколькими миллионами), а на биржах счет котирующимся компаниям идет на сотни, в лучшем случае — на тысячи. Так, на Лондонской бирже представлены акции примерно 2800компаний, на Нью-Йоркской — около 1700.

В России включение региональных торговых биржевых площадок в торговую систему Московской межбанковской валютной биржи (крупнейшей фондовой биржи в стране) — первый шаг на пути образования единого общероссийского рынка ценных бумаг. В свою очередь, инфраструктурная база, создаваемая в регионах с помощью торговой сети по государственным ценным бумагам, открывает перспективу внедрения высокотехнологичной системы торгов и по негосударственным фондовым инструментам. До сих пор региональная обособленность наряду с неразвитостью инфраструктуры являются в России серьезным препятствием для мобилизации относительно свободных денежных средств.

Из потенциальных претендентов на биржевую котировку следует исключить товарищества, общества с ограниченной ответственностью и акционерные общества закрытого типа, так как их вклады и акции не могут обращаться на рынке. Что касается акционерных обществ открытого типа, то они различаются по масштабам деятельности. Для крупных и быстро растущих обществ привлечь внимание к своим акциям не составляет труда, тогда как для остальных это трудноразрешимая задача.

Поэтому с точки зрения интенсивности обращения акций акционерные общества расслаиваются. По одним бумагам спрос и предложение настолько велики, что сделки заключаются не просто каждый день, а по много раз в день, по другим же — один раз в несколько недель или месяцев. Отсюда вывод: в первом случае котировка на бирже целесообразна, во втором — нет. Ведь за котировку надо платить, а зачем платить, если сделок будет мало.

Внебиржевой рынок

Совершенно очевидно, что существование внебиржевого рынка ценных бумаг необходимо. На нем представлено немало солидных фирм, чьи размеры «не дотягивают» до биржевых стандартов. Внебиржевой рынок является также «инкубатором», где выращиваются компании, акции которых со временем перемещаются на биржу. В отличие от биржи внебиржевой рынок не локализован и представляет собой взаимосвязанную сеть фирм, ведущих операции с ценными бумагами. Размер внебиржевого рынка существенно различается в зависимости от страны. Скажем, в США по стоимостному объему операций он практически сравнялся с оборотом центральной, Нью-Йоркской фондовой биржи, в Японии же составляет лишь малую долю биржевого оборота. В России основной оборот ценных бумаг приходится на внебиржевой рынок.

Главная особенность внебиржевого рынка заключается в системе ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует следующим образом: она покупает их на собственные средства, а затем перепродает. С клиента не взимается комиссионная плата, как на бирже, но ценные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, по которой они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой по отношению к той цене, по которой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или скидка и образует прибыль посреднической фирмы.

Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государственных займов и акций мелких фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы. Биржевой механизм, разработанный еще в средние века, менее гибок по сравнению с внебиржевым. Безусловно, технический процесс ведет к развитию систем внебиржевой торговли, которые более дешевы, гибки и эффективны. Но их основные характеристики — информационная прозрачность, гарантированность и надежность — уступают биржевым. Именно эти качества и создают определенные преимущества для биржевой торговли на этапе становления фондового рынка.

1.2 Участники финансового рынка и их функции

На финансовом рынке действуют различные участники, функции которых определяются целями их деятельности и степенью участия в совершении отдельных сделок. Состав основных участников финансового рынка дифференцируется в зависимости от форм осуществления сделок, которые подразделяются на прямые и опосредствованные.

С учетом принципиальных форм заключения сделок на финансовом рынке основные его участники по дразделяются на две группы:

Ш продавцы и покупатели финансовых инструментов (услуг);

Ш финансовые посредники.

Кроме основных участников финансового рынка, принимающих непосредственное участие в осуществлении сделок, к составу его субъектов относятся многочисленные участники, осуществляющие вспомогательные функции (функции обслуживания основных участников финансового рынка; функции обслуживания отдельных операций на финансовом рынке и т.п.).

Продавцы и покупатели финансовых инструментов (услуг)

Составляют группу прямых участников финансового рынка, осуществляющих на нем основные функции по проведению финансовых операций. Состав основных видов этой группы участников финансового рынка в значительной степени определяется характером обращающихся на нем финансовых активов (инструментов, услуг).

1. На кредитном рынке основными видами прямых участников финансовых операций являются:

Ш Кредиторы. Они характеризуют субъектов финансового рынка, предоставляющих ссуду во временное пользование за определенный процент. Основной функцией кредиторов является продажа денежных активов (как собственных, так и заемных) для удовлетворения разнообразных потребностей ссудополучателей в финансовых ресурсах. Кредиторами на финансовом рынке могут выступать: государство (осуществляя целевое кредитование предприятий за счет средств общегосударственного и местных бюджетов, а также государственных целевых внебюджетных фондов); коммерческие банки, осуществляющие наибольший объем и широкий спектр кредитных операций; небанковские кредитно-финансовые учреждения.

Ш Заемщики. Они характеризуют субъектов финансового рынка, получающих ссуды от кредиторов под определенные гарантии их возврата и за определенную плату в форме процента. Основными заемщиками денежных активов на финансовом рынке выступают государство (получая кредиты от международных финансовых организаций и банков), коммерческие банки (получающие кредиты на межбанковском кредитном рынке), предприятия (для удовлетворения потребностей в денежных активах в целях пополнения оборотных средств и формирования инвестиционных ресурсов); население (в форме потребительского финансового кредита, используемого в инвестиционных целях).

2. На рынке ценных бумаг основными видами прямых участников финансовых операций являются:

Ш Эмитенты. Они характеризуют субъектов финансового рынка, привлекающих необходимые финансовые ресурсы за счет выпуска (эмиссии) ценных бумаг. На финансовом рынке эмитенты выступают исключительно в роли продавца ценных бумаг с обязательством выполнять все требования, вытекающие из условий их выпуска. Эмитентами ценных бумаг являются государство (исполнительные органы государственной власти и органы местного самоуправления), а также разнообразные юридические лица, созданные, как правило, в форме акционерных обществ. Кроме того, на национальном финансовом рынке могут обращаться ценные бумаги, эмитированные нерезидентами.

Ш Инвесторы. Они характеризуют субъектов финансового рынка, вкладывающих свои денежные средства в разнообразные виды ценных бумаг с целью получения дохода. Этот доход формируется за счет получения инвесторами процентов, дивидендов и прироста курсовой стоимости ценных бумаг. Инвесторы, осуществляющие свою деятельность на финансовом рынке, классифицируются по ряду признаков: по своему статусу они подразделяются на индивидуальных (отдельные предприятия, физические лица) и институциональных инвесторов (представленных различными финансово-инвестиционными институтами); по целям инвестирования выделяют стратегических (приобретающих контрольный пакет акций для осуществления стратегического управления предприятием) и портфельных инвесторов (приобретающих отдельные виды ценных бумаг исключительно в целях получения дохода); по принадлежности к резидентам на национальном финансовом рынке различают отечественных и иностранных инвесторов.

3. На валютном рынке основными видами участников финансовых о пераций являются:

Ш Продавцы валюты. Основными продавцами валюты выступают: государство (реализующее на рынке через уполномоченные органы часть валютных резервов); коммерческие банки (имеющие лицензию на осуществление валютных операций); предприятия, ведущие внешнеэкономическую деятельность (реализующие на рынке свою валютную выручку за экспортируемую продукцию); физические лица (реализующие имеющуюся у них валюту через сеть обменных валютных пунктов).

Ш Покупатели валюты. Основными покупателями валюты являются те же субъекты, что и ее продавцы.

4. На страховом рынке основными видами прямых участников финансовых операций выступают:

Ш Страховщики. Они характеризуют субъектов финансового рынка, реализующих различные виды страховых услуг (страховых продуктов). Основной функцией страховщиков на финансовом рынке является осуществление всех видов и форм страхования путем принятия на себя за определенную плату разнообразных видов рисков с обязательством возместить субъекту страхования убытки при наступлении страхового события. Основными страховщиками являются: страховые фирмы и компании отрытого типа (предоставляющие страховые услуги всем категориям субъектов страхования); кэптивные страховые фирмы и компании— дочерняя компания в составе холдинговой компании (финансово-промышленной группы), созданная с целью страхования преимущественно субъектов хозяйствования, входящих в ее состав (совпадение стратегических экономических интересов страховщика и его клиентов в этом случае создает широкие финансовые возможности для эффективного использования страховых платежей); компании по перестрахованию риска (перестраховщики), принимающие часть (или всю сумму) риска от других страховых компаний (основной целью операций перестрахования является дробление крупных рисков для сокращения сумм возмещаемого убытка первичным страховщиком при наступлении страхового события).

Ш Страхователи. Они характеризуют субъектов финансового рынка, покупающих страховые услуги у страховых компаний и фирм с целью минимизации своих финансовых потерь при наступлении страхового события. Страхователями выступают как юридические, так и физические лица.

5. На рынке золота (и других драгоценных металлов) основными видами прямых участников финансовых операций являются:

Ш Продавцы золота (и других драгоценных металлов). В качестве таких продавцов могут выступать: государство (реализующее часть своего золотого запаса); коммерческие банки (реализующие часть своих золотых авуаров); юридические и физические лица (при необходимости реинвестирования средств, ранее вложенных в этот вид активов (средств тезаврации)). Состав продавцов этого рынка требует в нашей стране соответствующего нормативно-правового регулирования, связанного с функционированием этого рынка.

Ш Покупатели золота (и других драгоценных металлов). Основными покупателями этих металлов являются те же субъекты, что и их продавцы (при соответствующем нормативно-правовом регулировании их состава).

Финансовые посредники

Составляют довольно многочисленную группу основных участников финансового рынка, обеспечивающую посредническую связь между покупателями и продавцами финансовых инструментов (финансовых услуг). Определенная часть финансовых посредников сама может выступать на финансовом рынке в роли продавца или покупателя. Основные виды финансовых посредников, осуществляющих свою деятельность на финансовом рынке. Финансовые посредники, осуществляющие исключительно брокерскую деятельность, являются профессиональными участниками финансового рынка, деятельность которых подлежит обязательному лицензированию. Основной функцией таких посредников является оказание помощи как продавцам, так и покупателям финансовых инструментов (финансовых услуг) в осуществлении сделок на финансовом рынке. Финансовый посредник, осуществляющий брокерскую деятельность, участвует в заключении сделок в качестве поверенного (на основании договора-поручения от клиента) или в качестве комиссионера (на основании договора комиссии). При осуществлении сделок по договору-поручению финансовый посредник (брокер) выступает исключительно от имени клиента и за его счет (т.е. стороной сделки является сам клиент, который несет полную финансовую ответственность за ее исполнение).

При осуществлении сделок по договору комиссии финансовый посредник (брокер) выступает от своего имени, но за счет клиента (т.е. стороной в сделке является в этом случае брокер, который несет ответственность за ее исполнение, возмещая все финансовые расходы по ней за счет клиента). Эту группу финансовых посредников представляет многочисленный институт финансовых брокеров, осуществляющих свою деятельность как на организованном (биржевом), так и на неорганизованном (внебиржевом) финансовом рынке. В качестве финансовых брокеров в соответствии с законодательством могут выступать как юридические лица (брокерские конторы и фирмы), так и физические лица.

Создание в России мощного финансового центра возможно лишь при объединении усилий финансистов, экономистов, юристов. В начале текущего года Ассоциация региональных банков России совместно с экспертами рейтингового агентства «Эксперт РА» выступили с масштабной инициативой — взглянуть на проблемы и перспективы российской финансовой системы в целом. Это предложение было поддержано Общественной палатой Российской Федерации.

Инициаторы исследования стремились не просто передать общую картину развития банковского, страхового и фондового рынков, но и предложить конкретные экономические и правовые рецепты модернизации. В результате была подготовлена масштабная Концепция развития финансового рынка России до 2020 года, по сути включающая в себя стратегии развития отдельных секторов финансового рынка (банковского, страхового, инвестиционного).

Кропотливый и аккуратный анализ позволил заглянуть в будущее российского финансового рынка, спрогнозировать его развитие и предложить конкретные шаги по модернизации законодательной базы. Разработчики Концепции отталкивались от экономики и переходили к вопросам управления и права. Центральная задача исследования — поиск долгосрочного финансового ресурса: на рынке капиталов, у управляющих страховыми и пенсионными резервами, в закромах государства. Здесь крайне важна синергия, возникающая при совместном рассмотрении различных сегментов финансового рынка. Предлагаемая модель основана на монетизации накопленного в последние годы потенциала. Другими словами, цель Концепции состоит в том, чтобы буквально втащить на финансовый рынок огромные имущественные активы, сконцентрированные в иных секторах экономики, но до сих пор не получившие надлежащей рыночной оценки либо намеренно выведенные государством с финансового рынка. Предлагаемый документ — это рецепт успеха национального финансового рынка, это попытка расставить приоритеты, это поиск национальной финансовой формы.

В его основу положена новая методология, учитывающая совместный анализ в сех сегментов финансового рынка:

Ш авторы отказались от доминировавшего ранее «сегментированного мышления», когда стратегии развития банков, страховщиков и рынка ценных бумаг рассматривались независимо друг от друга. Сценарий прорыва невозможен, если развитие рынка капиталов и банковского сектора не будут самым тесным образом скоординированы;

Ш основу подхода составляет Концепция развития финансового рынка России (в широком смысле), которая охватывает все сектора финансовой системы: банковский, страховой, рынок ценных бумаг, пенсионную систему и институциональных инвесторов;

Ш подход к финансовой системе не как к цели, а как к средству развития экономики страны, отказ от узковедомственного подхода, расширение горизонта целей и задач за пределы финансового сектора;

Ш сценарный анализ. В Концепции рассматриваются три варианта развития событий: сценарий прорыва, инерционный сценарий, кризисный сценарий;

Ш долгосрочный горизонт планирования;

Ш сочетание мер законодательного воздействия и организационно-административных мероприятий прямой поддержки финансовой системы.

По мнению разработчиков, одной из ключевых задач текущего момента является аккумулирование и привлечение на финансовый рынок, в том числе в банковский сектор, долгосрочного финансового ресурса. Это в свою очередь позволит качественно улучшить все основные финансово-экономические характеристики.

Источниками (драйверами) роста в сценарии прорыва, описанном в Концепции, являются:

Ш средства государственных фондов (в качестве «катализатора», преобладают в первые три года);

Ш долгосрочные ресурсы (секьюритизация, рынок ценных бумаг, ипотечные ценные бумаги, жилищные накопительные и безотзывные вклады, пенсионные накопления и средства страховщиков, заимствования на зарубежных рынках). При этом рынок ипотечного кредитования оказывается лакмусовой бумажкой успеха, поскольку предъявляет максимальные требования к срочности ресурсов;

Ш капитализация нефинансовых активов (модернизация залогового законодательства, защита прав собственности, оформление прав на природные, производственные, интеллектуальные ресурсы и вовлечение их в финансовый оборот);

Ш кратное повышение доступности финансовых услуг (расширение клиентской базы, создание систем кредитования и сбережений, включающих банки, почту, кооперативы, МФО, операторов связи и т. д.), повышение финансовой грамотности населения;

Ш внедрение финансовых инноваций (структурное финансирование, обеспеченные активами ценные бумаги, деривативы, проектное и синдицированное кредитование, дистанционное оказание банковских услуг);

Ш снятие избыточных административных барьеров (ограничения регулирования) и дифференциация регулирования в банковском секторе (установление иерархии регулирования: банки развития, государственные банки, федеральные многофилиальные частные банки, региональные малые и средние банки, кредитные кооперативы и МФО, нефинансовые организации — банковские агенты);

Ш повышение роли национальной валюты;

Ш тесная координация планов по развитию рынка капиталов (ценных бумаг) и банковского сектора;

Ш отказ от практики «аутсорсинга финансовой системы» (под «аутсорсингом» понимается масштабный вывоз капитала с последующим трансграничным оказанием финансовых услуг различным группам российских клиентов).

Мы не раз убеждались в том, что субъективный фактор, моральный настрой имеют на финансовом рынке огромное значение, будь то потребительское кредитование или рынок акций. Финансовые услуги должны быть понятны и доступны простым людям. Поэтому крайне важно сфокусировать внимание на вопросах финансовой грамотности и доступности услуг.

Важнейшая социально-политическая задача, которую решает сегодня банковская система России, — повышение доступности финансовых услуг для граждан страны. Банковская активность, связанная с «движением в регионы», внедрением карточных продуктов, расширением дистанционного банкинга, позволяет выправить положение и повысить доступность банковских услуг. Поэтому одним из элементов предлагаемого подхода является Стратегия повышения доступности финансовых услуг. При игнорировании соответствующих мероприятий о существовании российского финансового рынка будут знать лишь в пределах Садового кольца столицы.

Следует помнить, что быстрое и устойчивое развитие экономики страны зависит не только от внедрения новых, более эффективных производственных и финансовых технологий, но и от готовности и способности населения воспринимать и использовать такие технологии, то есть от уровня финансовой грамотности. Учитывая этот факт, одновременно с повышением доступности финансовых услуг следует разработать и реализовать Программу повышения финансовой грамотности населения, которая должна помочь человеку самому осуществлять планирование личных финансов и управление семейным бюджетом. Она научит граждан сравнивать условия, при которых оказывают услуги различные финансовые организации, и сделает их самостоятельными в своем выборе.

Руководство страны нацеливает нас на инновационное развитие. Работая над Концепцией, участники рабочей группы сделали акцент на финансовые инновации, включая секьюритизацию, деривативы, проектное финансирование. То, что сегодня кажется доступным немногим, завтра должно стать рутинной процедурой. Иначе отечественный финансовый сектор рискует проиграть в жесткой конкурентной борьбе.

Широкое использование новых технологий позволяет кредитным организациям не только расширить бизнес, но и начать предоставление финансовых услуг тем слоям населения, которые ранее не пользовались услугами банков. При этом точками оказания платежных и иных банковских услуг становятся почтовые отделения и точки розничной торговли, в том числе продуктовые магазины, аптеки, автозаправочные станции. Для малообеспеченных слоев населения применение карточных продуктов может оказаться удобным и эффективным механизмом доступа к финансовым услугам. Для многих клиентов это может впервые открыть доступ к легальным финансовым услугам, поскольку легальные услуги обычно гораздо безопаснее и дешевле, чем «теневые» (серые) альтернативы.

2. Банковский сектор как один из ключевых компонентов

финансовой системы

2.1 Цели банковского сектора

Банковский сектор как один ключевых компонентов финансовой системы призван соответствовать целям, аналогичным тем, которые сформулированы для финансового рынка в целом, а именно:

Ш обеспечивать трансформацию внутренних сбережений в инвестиции с наименьшими трансакционными издержками;

Ш способствовать эффективной аллокации ресурсов;

Ш предоставлять механизмы для реализации базовых социальных функций государства;

Ш обеспечивать укрепление финансового суверенитета.

Конкурентоспособность банковской системы и экономики в целом зависят от способности системы предоставлять высококачественные и адекватные по стоимости услуги финансового посредничества для всех российских экономических агентов, от крупного и среднего бизнеса до малых предприятий и физических лиц. Важнейшие услуги банковского сектора связаны именно с трансформацией ресурсов. В 2007 г. банкам удалось аккумулировать не более 40% внутренних сбережений. Полная мобилизация внутренних сбережений позволила бы увеличить темпы прироста активов банковского сектора в 1,5 раза и отказаться от притока иностранного капитала. Не более 70% ресурсов, поступивших в банковскую систему, трансформируются в инвестиции нефинансовых предприятий и конечное потребление домохозяйств. Часть ресурсов отвлекается на покрытие повышенных рисков банковского сектора и соблюдение нормативов надзорного органа. Высоки и трансакционные издержки, которые вынуждены оплачивать российские заемщики: небольшая по мировым меркам мощность российских банков делает их управленческие и административные расходы заметной частью стоимости кредита.

Вторая цель банковского рынка — эффективная аллокация вовлеченных в финансовый оборот ресурсов. Существующая финансовая инфраструктура обеспечивает лишь переток капитала в мировые финансовые и оффшорные центры, но не межотраслевую аллокацию. В условиях, когда лишь 9-10% инвестиций поставляются банковским сектором, неудивительно сохранение существенной доли сырьевого сектора в экономике, даже при высоком уровне налогообложения в добывающих отраслях. По нашему мнению, существующие структурные перекосы экономики могут быть преодолены только за счет эффективной аллокации ресурсов при посредничестве мощного банковского сектора.

Национальная банковская система должна стать системообразующим элементом, рычагом для проведения государственной политики в области ускорения экономического роста и структурной перестройки экономики. Эффективное функционирование кредитного рынка вкупе со стимулирующей политикой государства — ключ к решению проблемы сырьевой ориентации российской экономики.

Банковский сектор способен эффективно содействовать государству в реализации базовых социальных функций посредством:

Ш повышения доступности жилья для граждан через механизмы ипотеки, использование финансовых инструментов для стимулирования развития жилищного рынка в целом;

Ш создания возможностей для повышения качества жизни с использованием потребительского кредитования;

Ш создания возможностей для повышения гражданами своей профессиональной ценности через использование образовательных кредитов;

Ш повышения ответственности граждан за свое благосостояние через формирование личных накоплений.

Повышение доступности финансовых услуг повысит вертикальную мобильность в обществе, ускорит обновление элит, будет способствовать развитию человеческого капитала. Получив, например, ипотечный или образовательный кредит, гражданин получает возможность поднять свое благосостояние и статус (т. н. «социальный лифт»). Человеческий капитал, в свою очередь, является базой инновационного развития экономики.

Политическая по форме цель — укрепление суверенитета — имеет и экономическое обоснование. Во — первых, суверенитет — это возможность максимизировать добавленную стоимость, производимую на территории России и распределяемую в интересах российских резидентов. Во — вторых, суверенитет — это определенная свобода в проведении внешней и внутренней политики. В частности, это возможность эмитировать деньги в соответствии с изменением внутреннего спроса на деньги. В отсутствие такой возможности национальные деньги замещаются их суррогатами и иностранными деньгами. В-третьих, суверенный банковский сектор смягчает внешние шоки, не требуя, в отличие от резервных фондов, отвлечения ресурсов из национального хозяйственного оборота. Таким образом обеспечивается экономическая безопасность государства, снижается уровень рисков, связанных с дискриминацией национальных компаний на мировом рынке. Наконец, мощный суверенный банковский сектор станет базой для экспансии российского бизнеса в другие страны. Таким образом, банковский сектор будет способствовать достижению глобальной конкурентоспособности российского нефинансового сектора.

Достижение сформулированных выше целей банковского рынка необходимо для удовлетворения базовых потребностей российских экономических агентов, включая нефинансовые предприятия, население и государство. Например, содействуя государству в реализации базовых социальных функций, финансовый сектор способен удовлетворить спрос населения на финансовые инструменты для защиты и повышения достигнутого уровня жизни. При достижении целей банковского рынка существенно облегчается проведение самостоятельной экономической политики, сохранение макроэкономической стабильности при общем повышении эффективности экономики. Для нефинансовых предприятий трансформация сбережений в инвестиции означает, в первую очередь, повышение доступности кредитных ресурсов для пополнения оборотных средств, расширения производственной базы, обновления инфраструктуры.

Источник https://naufor.ru/tree.asp?n=2375

Источник https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/bankovskii-sektor-pod-davleniem-no-eto-vremenno

Источник https://knowledge.allbest.ru/finance/2c0a65635b3ad78b5d43b88521206d27_0.html

litani.ru

Акции банковского сектора под давлением, но это временно

Доклад

Акции банковского сектора под давлением, но это временно

Комментарии

Последние новости

Рекомендованные новости

Финансовый рынок и банковский сектор

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ