Экономическая экспертиза реальных инвестиционных проектов: методический аспект – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Экспертиза инвестиционных проектов

Инвестиционная стратегия является базой и фундаментом общей стратегии субъекта и всех его частных стратегий, концепций и программ развития. Каждая частная стратегия и ее проект должны пройти процедуру инвестиционного анализа и сопоставления с альтернативными проектами, должны инвестироваться.

В самом общем виде инвестиции можно определить как средства, вкладываемые с целью получения последующего дохода.

Инвестиционная деятельность – весьма рискованный вид финансового управления. Наибольшей ответственности требуют долгосрочные инвестиционные вложения, которые приносят отдачу не сразу. Чтобы определить оптимальные направления вложений капитала и выявить наиболее эффективные способы его использования в течение достаточно длительного периода со стабильной отдачей, необходима разработка стратегии инвестирования и успешная ее реализация.

Возросшее число участников инвестиционного процесса на современном этапе, многообразие потенциальных источников инвестирования, комплексный характер современных технологий и организационных решений требуют адекватного развития управления инвестиционной деятельностью.

Инвестиционный проект — мероприятие, включающее комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на создание производственных фондов, их функционирование и получение дохода за счет реализации производимой с их помощью продукции (предоставляемых услуг).

При принятии решения об инвестировании денежных средств в проект, важную роль играет его экспертиза. Такой подход – экспертиза – позволяет обнаружить «пробелы» в накопленной информации, дополнить ее и тем самым не допустить принятия решения в условиях высокой степени информационной неопределенности.

Целью данной работы является изучение экспертизы, как обязательного этапа инвестиционного процесса.

Работа состоит из введения, двух глав основной части, заключения и списка используемой литературы.

1. Экспертиза как обязательный этап инвестиционного процесса

В соответствии с ФЗ от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», Постановления Правительства «О порядке проведения государственной экспертизы и утверждения градостроительной предпроектной и проектной документации» все инвестиционные проекты, независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений, до их утверждения в соответствии с законодательством Российской Федерации, подлежат экспертизе.

Экспертиза – это оценка проекта в целях предотвращения строительства таких объектов, которые не отвечают требованиям государственных норм и правил или наносят ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства, а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений.

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов Российской Федерации, а также инвестиционные проекты, имеющие важное народнохозяйственное значение, независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений, подлежат государственной экспертизе, осуществляемой уполномоченными на то органами государственной власти.

Сегодня экспертиза является способом прямого участия государства в инвестиционной деятельности, обязательным этапом разработки конкретного инвестиционного проекта, предшествующим утверждению проектно-сметной документации и бизнес-плана в случаях предусмотренных законодательством. Среди них:

– государственная экспертиза проектов строительства;

– государственная экспертиза градостроительной документации;

– государственная экологическая экспертиза предплановых, предпроектных и проектных материалов по объектам независимо от их сметной стоимости и принадлежности;

– экспертиза условий труда в проектах на строительство и реконструкцию объектов органами государственной экспертизы условий труда;

– государственная экспертиза проектов строительства объектов с привлечением иностранного капитала;

– государственная экспертиза технико-экономических и коммерческих предложений и обоснований целесообразности, эффективности и возможности участия российских организаций в строительстве объектов за границей на основе межправительственных соглашений об экономическом и техническом сотрудничестве;

– экспертиза при отборе для российской выставки инвестиционных проектов.

Систематизация опыта экспертной деятельности в инвестиционной сфере позволяет представить достаточно развернутую классификацию видов экспертизы (табл. 1).

Таблица 1 — Классификация видов экспертизы

Порядок проведения государственной экспертизы инвестиционных проектов определяется правительством РФ. Одним из важнейших является Градостроительный кодекс РФ, в котором определен предмет экспертизы — градостроительной документации. В основном она направлена на оценку строительной части проекта, в то время как соответствие нормам технологической части проекта определяется на основе ведомственных актов. Например, Минстрой РФ ввел единый порядок проведения экспертизы градостроительной документации и проектов строительства, суть которого сводится к следующему.

Градостроительная документация, технико-экономические обоснования и проекты на строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение предприятий, зданий и сооружений (далее — документация и проекты), независимо от источников финансирования, форм собственности и принадлежности, до их утверждения подлежат экспертизе в Главгосэкспертизе России, местных (республиканских, краевых и др.) организациях вневедомственной экспертизы, отраслевых экспертных подразделениях министерств и ведомств и других специально уполномоченных на то государственных органах.

Документация и проекты утверждаются только при наличии положительного заключения органов государственных экспертиз, а в некоторых случаях — согласований органов государственного надзора.

Основной проектной стадией, подлежащей экспертизе, является ТЭО. Для технических и экологически сложных объектов, осуществляемых в особых природных условиях строительства, а также по требованию органов государственной экспертизы по рассмотренному ТЭО выполняется дополнительная детальная разработка отдельных проектных решений.

В состав экспертных комиссий входят государственная экспертная комиссия Минэкономики России, Главэкспертиза России, организации государственной вневедомственной экспертизы республик в составе Российской Федерации, краев, областей, автономных образований, гг.Москвы и Санкт-Петербурга, экспертные подразделения министерств и ведомств.

Государственная экспертная комиссия Минэкономики России осуществляет экспертизу ТЭО строительства объектов, имеющих важное народнохозяйственное значение (в том числе с привлечением иностранных инвесторов), определяемых Минэкономики России совместно с Госстроем России. Государственная экспертная комиссия Минэкономики России организует рассмотрение указанных ТЭО с участием Главэкспертизы России и Главного управления государственной экологической экспертизы Минприроды России.

На федеральном уровне Главэкспертиза России осуществляет экспертизу документации:

градостроительной: схем районной планировки административно-территориальных образований, если они затрагивают интересы федерального значения; генеральных планов городов с расчетной численностью населения 500 тыс. человек и более, исторических и курортных городов, городов-новостроек;

объектов, строительство которых осуществляется за счет государственных капитальных вложений, финансируемых полностью или частично из республиканского бюджета и внебюджетных фондов РФ, а также государственного кредита, согласно перечню устанавливаемому Госстроем России совместно с соответствующими министерствами и ведомствами РФ;

объектов, строительство которых осуществляется за границей при техническом содействии РФ;

объектов совместных с другими государствами-пользователями, с привлечением инофирм при финансировании строительства этих объектов из республиканского бюджета и внебюджетных фондов РФ и государственного кредита;

экспериментальных и базовых проектов и проектов массового применения, разрабатываемых по планам бюджетных работ Госстроя России;

потенциально опасных и технически особо сложных объектов по перечню, устанавливаемому Госстроем России совместно ГКЧС России, Минприроды России и с соответствующими органами государственного надзора, а также объектов, признанных особо ценным культурным наследием городов РФ независимо от источников финансирования капитальных вложений, видов собственности и принадлежности этих объектов.

Главэкспертиза России производит комплексную экспертизу проектов строительства и подготавливает сводное экспертное заключение с учетом заключений государственной экологической экспертизы и государственной экспертизы условий труда или с их участием, заключений отраслевой экспертизы министерств и ведомств, а также результатов общественного обсуждения по объектам, имеющим важное народнохозяйственное значение, градостроительное и социальное значение.

На уровне субъектов Федерации Организации государственной вневедомственной экспертизы республик в составе РФ, краев, областей, автономных образований, городов Москвы и Санкт-Петербурга осуществляют экспертизу документации: градостроительной, нефедерального значения; проектов строительства: объектов, строительство которых осуществляется на соответствующей территории независимо от источников финансирования капитальных вложений, видов собственности и принадлежности этих объектов, в части вопросов, относящихся к компетенции республиканских и местных органов управления, контроля за соблюдением нормативных требований по надежности и эксплуатационной безопасности объектов с учетом долговременных последствий.

Организации государственной вневедомственной экспертизы осуществляют выборочный контроль утвержденных проектов строительства на соответствующей территории независимо от источников финансирования капитальных вложений, видов собственности и принадлежности объектов и принимают участие в рассмотрении проектов строительства государственными органами управления.

На уровне отраслей и ведомств Экспертные подразделения министерств и ведомств проводят экспертизу проектов строительства по вопросам, отнесенным к их компетенции, а также подготавливают сводные экспертные заключения с учетом заключений соответствующих территориальных организаций государственной ведомственной экспертизы и государственной экологической экспертизы или с их участием.

Тема 4. Экспертиза инвестиционных проектов

Техническая экспертиза

Основные задачи заказчика по управлению инвестиционным проектом

На стадии подготовки инвестиционного проекта проработки:

— выбор площадки строительства;

— получение всех необходимых разрешений и согласований;

— предварительный отбор проектировщиков, подрядчиков, изготовителей и поставщиков оборудования;

На стадии реализации инвестиционного проекта:

— подготовка строительной площадки;

— разработка и утверждение проектно-сметной документации;

— выбор, как правило на конкурсной основе, исполнителей на поставку товаров, выполнение работ, оказание услуг в строительстве и заключение договоров (государственных контрактов);

— поставка предусмотренных договором подряда материальных и иных ресурсов;

— контроль качества работ;

— приемка выполненных работ;

— своевременная оплата работ и услуг;

— сдача объекта в эксплуатацию;

— передача объектов собственникам или эксплуатирующим организациям;

— контроль качества работ в период гарантийной эксплуатации.

Техническая экспертиза объектов — определение состояния здания или сооружения в процессе обследования с выявлением всех дефектов и выяснением эксплуатационных характеристик конструкций и определения поведения конструкций в будущем.

Область применения технической экспертизы:

· планируется проект реконструкции, а до начала реконструкции не помешает проведение технического обследования реконструируемого здания для обеспечения подрядчиков реконструкции наиболее полной информацией (по результатам экспертизы можно будет сделать выводы о целесообразности реконструкции здания)

· если необходима перепланировка объектов (зданий, помещений, квартир, офисов, цехов), то до начала проектирования перепланировки также жизненно необходимы работы по технической экспертизе объекта (при перепланировке может измениться расположение перегородок, нагрузка), проект серьезной перепланировки наряду с техническим заключением по результатам обследования рассматривается на Межведомственной комиссии;

· Требуется капитальный ремонт помещения, при этом может возникнуть необходимость узнать текущие эксплуатационные характеристики объекта и возможные причины возникших дефектов, для того чтобы во время проведения капитального ремонта устранить причины дефектов, а затем и сами дефекты;

· Нужна техническая экспертиза объектов, получивших повреждения от аварий , катастроф, пожаров, землетрясений и т.п. (цель такой экспертизы — установить возможна ли дальнейшая эксплуатация объекта и выработать мероприятия по усилению сооружений);

· Если началась деформация здания (обычно, это появление трещин в стенах) и желаете провести техническую экспертизу здания и узнать опасно ли это и возможна ли дальнейшая эксплуатация объекта;

· намечается возобновление незавершенного строительства , для чего требуется узнать текущее техническое состояние «недостроя» (бывает, что продолжать незавершенное строительство экономически невыгодно);

· техническая экспертиза сооружений с целью контроля их состояния в процессе плановых и внеочередных осмотров ;

· вы планируете покупку целого здания или помещения в здании, и вам необходимо выяснить его реальное состояние (в таком случае настоятельно рекомендуется провести техническою экспертизу объекта, при сегодняшних ценах на недвижимость ошибка может стоить недешево)

· при разработке исполнительной документации на » самострой » (к исполнительной документации, то есть к проекту, требуется еще и описание текущего технического состояния объекта), при необходимости проведения обмерных мероприятий для составления нужных чертежей.

Техническими экспертами могут быть разрешены следующие вопросы:

1. Выявление соответствия проектной документации строительного объекта требованиям технических регламентов, в том числе санитарно-эпидемиологическим, экологическим требованиям, требованиям государственной охраны объектов культурного наследия, требованиям пожарной, промышленной, ядерной, радиационной и иной безопасности, а также результатам инженерных изысканий, и оценка соответствия результатов инженерных изысканий требованиям технических регламентов.

2. Установление возможности надстройки, реконструкции, перепланировки строительного объекта.

3. Установление причины повреждения, разрушения или деформации строительного объекта.

4. Установление специальных строительных, градостроительных, землеустроительных методик, норм и правил, нарушенных при строительстве, реконструкции, модернизации или ремонте строительного объекта (дома, дачи, строения или сооружения).

5. Исследование проектной документации на предмет их обоснованности (качественности).

6. Исследование сметной документации на предмет выявления завышения сметных данных.

7. Установление лиц, ответственных за повреждение, разрушение строительного объекта и (или) гибель людей.

8. Установление рыночной, кадастровой, инвестиционной, ликвидационной стоимости строительного объекта.

9. Установление стоимости доли (долей) в строительном объекте (квартире, гараже, здании и ином сооружении).

10. Установление стоимости ремонтно-строительных работ, требуемых для восстановления строительного объекта, пострадавшего в результате пожара или залива.

11. Разработка вариантов натурального раздела домовладения и земельного участка.

12. Разработка вариантов пользования (эксплуатации) строительным объектом сособственниками (дольщиками).

13. Исследование технического состояния строительного объекта на предмет обоснованности признания его аварийным и подлежащим сносу или реконструкции.

14. Установления физического износа конструкций, инженерных систем.

15. Исследование радиационного режима на строительном объекте.

16. Исследование вибрационной обстановке на строительном объекте.

17. Исследование шумовой обстановки на строительном объекте.

Техническая экспертиза состоит из нескольких этапов:

1. Заключение договора о проведении строительно-технической экспертизы (строительной экспертизы), либо принятие к производству определения районного или арбитражного суда о проведении строительно-технической экспертизы.

2. Предварительное ознакомление с материалами уголовного, гражданского или арбитражного дела или иными материалами, представленными на строительно-техническую экспертизу (строительную экспертизу).

3. Предварительной озвучивание стоимости услуг в рамках строительно-технической экспертизы (строительной экспертизы).

4. Принятие оплата услуг экспертов, принявших к производству строительно-техническую экспертизу (строительную экспертизу).

5. Предупреждение экспертов-строителей об уголовной ответственности о даче заведомо ложного заключения эксперта по ст.307 УК РФ.

6. Предварительное обследование зданий и сооружений на начальном этапе строительно-технической экспертизы.

Основной задачей предварительного обследования является определение общего состояния строительных конструкций и производственной среды, определение состава намечаемых работ и сбора исходных данных, необходимых для составления технического задания на детальное инструментальное исследование для установления стоимости намечаемых работ и заключения договора с заказчиком.

В состав работ по предварительному обследованию входят:

общий осмотр здания;

сбор общих сведений о здании (время строительства, сроки эксплуатации);

общая характеристика объемно-планировочного и конструктивного решений и систем инженерного оборудования;

выявление особенностей технологии производства для производственных зданий с точки зрения их воздействия на строительные конструкции;

определение фактических параметров микроклимата или производственной среды, температурно-влажностного режима помещения, наличия агрессивных к строительным конструкциям технологических выделений, сбор сведений об антикоррозионных мероприятиях;

гидрогеологические условия участка и общие характеристики грунтов оснований;

ознакомление с архивными материалами изысканий;

изучение материалов ранее проводившихся на данном объекте обследований производственной среды и состояния строительных конструкций.

На стадии предварительного визуального обследования устанавливаются по внешним признакам категории технического состояния конструкций в зависимости от имеющихся дефектов и повреждений.

7. Детальное инструментальное обследование зданий и сооружений строительно-техническими экспертами.

Детальное обследование включает:

визуальное обследование конструкций (с фотофиксацией видимых дефектов);

обмерные работы — определяются конфигурация, размеры, положение в плане и по вертикали конструкций и их элементов

измерение прогибов и деформаций;

определение характеристик материала несущих конструкций;

осадки фундаментов и деформации грунтов оснований.

8. Определение физико-технических характеристик материалов обследуемых конструкций в лабораторных условиях.

9. Обобщение результатов исследований в рамках строительно-технической экспертизы (строительной экспертизы).

По результатам обследования составляются:

технический отчет, содержащий результат обследования (планы в разрезы здания с геологическими профилями, конструктивные особенности здания, фундаментов, их геометрия;

схемы расположения реперов и марок; описание принятой системы измерений; фотографии, графики и эпюры горизонтальных и вертикальных перемещений, кренов, развития трещин, перечень факторов, способствующих возникновению деформаций;

оценка прочностных и деформационных характеристик грунтов оснований и материала конструкций);

техническое заключение о категории технического состояния здания с оценками возможности восприятия им дополнительных деформаций или других воздействий, обусловленных новым строительством или реконструкцией, а в случае необходимости — перечень мероприятий для усиления конструкций и укрепления грунтов оснований.

10. Подготовка заключения в области строительно-технической экспертизы (строительной экспертизы).

11. Сдача заключения экспертов заказчику или в судебный орган.

Деятельность по проведению строительно технической экспертизы (строительной экспертизы) не подлежит лицензированию.

На текущий момент единственным основанием для поручения проведения строительной экспертизы (строительно-технической экспертизы) тому или иному экспертному учреждению является наличие в штате экспертного учреждения эксперта-строителя соответствующего экспертного профиля.

Техническая экспертиза может проводиться по различным юридическим основаниям, основным из которых безусловно является договор с заказчиком (во внесудебном порядке), в остальных случаях основанием для проведения строительной экспертизы будет являться определение мирового или районного суда (арбитражного суда) в рамках гражданского или арбитражного процесса, а также конечно же постановление следователя или дознавателя в рамках уголовного процесса вытекающего из смертельной травмы при строительстве.

Вопросы для самоконтроля

1. Основные виды экспертиз в жизненном цикле объекта недвижимости

2. Цели и сущность экономической экспертизы

3. Характеристика недвижимости как актива для инвестирования

4. Участники инвестиционного процесса в строительстве

5. Обоснование инвестиций в строительство в виде бизнес-планов

6. Назначение экологической экспертизы. Нормативное регулирование проведения экологической экспертизы

7. Порядок проведения государственной экологической экспертизы

8. Техническая экспертиза, область применения технической экспертизы.

9. Основные этапы проведения технической экспертизы

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Да какие ж вы математики, если запаролиться нормально не можете. 8563 — | 7414 — или читать все.

95.47.253.202 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно

Экспертиза инвестиционных проектов

Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», Статья 14.

Все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений до их утверждения подлежат экспертизе в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Экспертиза инвестиционных проектов проводится в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений.

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов Российской Федерации, а также инвестиционные проекты, имеющие важное народно-хозяйственное значение, независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений подлежат государственной экспертизе, осуществляемой уполномоченными на то органами государственной власти.

Порядок проведения государственной экспертизы инвестиционных проектов определяется Правительством Российской Федерации.

Все инвестиционные проекты подлежат экологической экспертизе в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Оценка инвестиционного проекта заключается в определении различных видов эффективности инвестиционного проекта: общественной, коммерческой и эффективности участия в проекте. Эффективность участия в проекте, в свою очередь, включает в себя: эффективность для предприятий-участников, эффективность для акционеров предприятий-участников, бюджетную эффективность.

При этом под «эффективностью» подразумевается то, насколько реализация данного проекта отвечает целям и интересам его участников, а также тех, кого непосредственно затрагивает процесс реализации. Как правило, проведение оценки инвестиционного проекта необходимо:

для оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционного проекта;

для оценки эффективности участия в инвестиционном проекте хозяйствующих субъектов;

для подготовки заключений по экономическим разделам при проведении государственной, отраслевой и других видов экспертиз обоснований инвестиций, ТЭО, проектов и бизнес-планов;

для сравнения альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов, вариантов инвестиционных проектов и оценки экономических последствий выбора одного из них;

для оценки экономических последствий отбора для реализации группы инвестиционных проектов из некоторой их совокупности при наличии фиксированных финансовых и других ограничений;

для принятия решений о государственной поддержке инвестиционных проектов;

для принятия экономически обоснованных решений об изменениях в ходе реализации инвестиционных проектов в зависимости от вновь выявляющихся обстоятельств.

Оценка эффективности инвестиционных проектов проводится в соответствии с «Методическими Рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов», утвержденными Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике (№ ВК 447 от 21.06.1999г.)

Основные методы анализа инвестиционных проектов.

Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли. Этот метод базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли. Основным достоинством данного метода является его простота для понимания, доступность информации, несложность вычисления. Недостатком его нужно считать то, что он не учитывает неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизации) и связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых доходов, времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.

Метод расчета периода окупаемости проекта. Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

Применяется также дисконтный метод окупаемости проекта — определяется срок, через который дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат. При этом используется концепция денежных потоков, учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег.

Обе модификации данного метода просты в понимании и применении и позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, поскольку длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта. Однако обе модификации игнорируют денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта. Они успешно применяются для быстрой оценки проектов, а также в условиях значительной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств — т.е. в обстоятельствах, ориентирующих предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

Метод чистой настоящей (текущей) стоимости. Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования при этом принимается равным средней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля.Данный метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Использование данного метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.

При рассмотрении единственного проекта или выборе между независимыми проектами применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности; при выборе между взаимоисключающими проектами применяется как метод, отвечающий основной задаче финансового менеджмента — приумножение доходов владельцев предприятия.

Метод внутренней нормы рентабельности. Все поступления и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставке дисконтирования, полученной не на задаваемой извне средней стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности). Данный метод предполагает сложные вычисления и не всегда выделяет самый прибыльный проект. Метод предполагает малореалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности. Однако метод учитывает изменения стоимости денег во времени.

Каждый из методов анализа инвестиционных проектов дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и особенности проекта. Наиболее эффективным способом оценки и выбора инвестиционных проектов нужно признать комплексное применение всех основных методов при анализе каждого из проектов.

Проведение экспертизы инвестиционных проектов

Секция: Экономика

IX Студенческая международная научно-практическая конференция «Общественные и экономические науки. Студенческий научный форум»

Проведение экспертизы инвестиционных проектов

Инвестиционная стратегия является первоначальной основой в числе общей стратегии как субъекта, так и его частных стратегий, а также программ и концепций. Проект и все частные стратегии проходят процедуру сопоставления с аналогичными проектами, подвергаются инвестиционному анализу.

Инвестиционный проект включает в себя комплекс действий, которые направлены на создание и функционирование производственных фондов, получение дохода с помощью реализации ими производимой продукции. Одним из инструментов управления проектами является экспертиза.

Экспертиза проектов — это исследование, проводимое с целью предотвращения создания проектов, использование которых может привести к нарушению прав физических лиц, организаций и интересов государства, а также не отвечает требованиям утвержденных стандартов, строительных норм и правил.

В ходе экспертизы необходимо убедиться:

— в правильности расчета эффективности проекта;

— в правильности оценки воздействия на окружающую среду;

— в рыночной привлекательности продукции или услуг;

— в добросовестности экономического анализа общих последствий проекта для национальной экономики;

— в надежности оценки социальных последствий проекта;

— в организационных возможностях реализации проекта.

Результатом экспертизы является заключение. В нем содержатся итоговые выводы, осведомляющие о целесообразности или нецелесообразности реализации проекта.

В ходе проведения экспертизы могут быть выявлены грубые нарушения, например, нарушение нормативных требований. К ним относятся такие нарушения, которые влекут за собой создание аварийных ситуаций, изменения в устойчивости или прочности конструкций зданий и сооружений. В таких случаях в установленном порядке к организациям, разрабатывающим проектную документацию, могут быть применены штрафные санкции либо аннулирование (в некоторых случаях приостановление) действия имеющихся у них лицензий.

Сведения, указываемые в Заявлении о проведении экспертизы, служат основанием для составления договора о проведении экспертизы, расчета ее стоимости и вносятся в реестр выданных заключений.

Эксперт – физическое лицо, аттестованное на право подготовки заключений экспертизы проектной документации и (или) результатов инженерных изысканий.

Заявитель предоставляет в экспертное подразделение организации Заявление и объект экспертизы. Специалистом экспертного подразделения осуществляется проверка наличия заявления по установленной форме и соответствие представленной документации перечням проектной документации, указанным в заявлении. Объект негосударственной экспертизы предоставляется на бумажном носителе в двух экземплярах и на электронном носителе, материалы согласований и иные документы предоставляются на бумажном носителе в одном экземпляре. После поступления материалов руководитель экспертного подразделения организации определяет ответственного исполнителя и передает ему полученные данные для организации и проведения экспертизы. Срок проведения негосударственной экспертизы проектов устанавливается договором, определяется сложностью объекта капитального строительства, но не должен превышать 60 дней в общем случае.

Предметом негосударственной экспертизы проектной документации является оценка ее соответствия требованиям технических регламентов, в том числе санитарно-эпидемиологическим, экологическим требованиям, требованиям государственной охраны объектов культурного наследия, требованиям пожарной, промышленной и иной безопасности. В течение трех дней с начала экспертизы ответственный эксперт составляет график проведения экспертизы, согласовывает его с руководителем организации и доводит его содержание до экспертов, участвующих в проведении экспертизы. Эксперты в сроки, установленные графиком рассмотрения объекта экспертизы:

а) передают и принимают для рассмотрения документацию, в том числе ответы Заявителя по замечаниям и предложениям экспертизы;

б) проводят экспертизу отдельных разделов объекта экспертизы и по ее результатам составляют локальные заключения;

в) передают ответственному эксперту оформленные в установленном порядке локальные заключения.

Локальное заключение подписывается экспертом, его составившим. После завершения подготовки локальных заключений ответственный эксперт формирует сводное заключение экспертизы.

Заключение, включающее в себя итоговые выводы о соответствии или несоответствии, является результатом проведения экспертизы. Оно будет положительным либо отрицательным. В установленном законом порядке при несоответствии отрицательное заключение поддается обжалованию.

При внесении изменений и корректировок в техническую часть без влияния на надежность и устойчивость конструкций объектов проектная документация имеет право быть повторно направлена на экспертизу

В качестве примера приведены организации, чьи проекты прошли экспертизу: ООО «ЛУКОЙЛ-Коми»; ПАО «ВТБ24»; ОАО «Тольяттиазот»; Rexam PLC; Росспиртпром; ГК «Деловые Линии»; ПАО «Тюменские моторостроители»; Морской перегрузочный терминал «Порт «Вера»; Экоград Волгарь; ООО «АТАК»; ОАО «ОБОРОНЭНЕРГО»; ООО «НТК-III».

Экспертиза инвестиционных проектов

Видео об услуге

Экономическая оценка инвестиций

Хотите выгодно инвестировать собственные средства? Тогда направьте инвестпроект на экспертизу инвестиционных проектов.

При росте бизнеса практически перед каждым владельцем встает вопрос: как дальше развиваться и куда вкладывать прибыль? Стоит ли инвестировать средства в новый проект или развивать существующий?

Для того чтобы получить ответы на эти вопросы составляется проект возможных вложений и подробный бизнес-план, но как оценить его преимущества и увидеть действительно ли проект достоин финансирования? Заказать его экспертизу у стороннего оценщика, который понимает и знает бизнес, и сможет сформировать не только понимание о перспективах направления, но и определить сценарии для его дальнейшего роста. Для этого существует такая услуга, как экспертиза инвестиционных проектов.

Бывают и обратные ситуации: у вас есть капитал, который хотелось бы выгодно вложить. Банковские вклады должной прибыли не приносят, поэтому вы рассматриваете сторонние компании, производства или стартапы, которые нуждаются в денежных вливаниях со стороны. Но как грамотно оценить предлагаемый проект? Можно, конечно, самостоятельно оценить риски, а можно, как уже описывалось выше, прибегнуть к услугам экспертов CBS group и получить развернутый отчет о будущем ваших средств.

Особенности нашей услуги

Что такое инвестиционный проект?

Это идея, готовое предприятие или строящееся здание, которое нуждается в денежных средствах для открытия или стабильного функционирования. При этом любой объект, нуждающийся в финансировании, представляется в виде бизнес-плана с четко прописанными затратами, а также прибылью, которая появится в будущем. Благодаря ей и получается привлечь компании или частных лиц, готовых вложить в инвестпроект деньги.

Проблема в том, что инвестиционных проектов стало слишком много, и они довольно хорошо «упакованы», то есть имеют красивый дизайн, грамотно оформленную проектную документацию и отличный бизнес-план. Но все эти цифры сложно проверить, а слепо доверять предполагаемому получателю инвестиций не стоит. Все-таки вы вкладываете собственные средства, а значит, должны знать обо всех рисках, в том числе и о тех, о которых вы, как инвестор, можете и не подозревать.

Но информацию о них вам могут подсказать сотрудники CBS group, которые много лет помогают клиентам вкладывать деньги правильно. Мы можем определить слабые места объекта инвестиций, просчитать сценарии развития событий и гибкость модели. На основе наших отчетов вы сможете принять судьбоносное решение: вкладывать свои средства в тот или иной инвестпроект или этого делать не стоит.

Определим реальную стоимость

CBS group оценивает имущество с 2005 года, поэтому мы знаем, какой подход использовать в той или иной ситуации.

Оценочная компания для оценки стоимости здания

Компания владеет непрофильным активом — объектом недвижимости производственного назначения в Московской области

Оценка имущества для вклада в уставный капитал

Требовалось определить рыночную стоимость комплекса имущества для внесения в уставной капитал организации, являющейся неризидентом

Независимая оценка для целей купли-продажи

В процессе оценки консультанам удалось выявить скрытый потенциал объекта, сформировать из одного комплекса несколько объектов для продажи

Оценка для МСФО – первое применение

Объектом оценки являлось имущество организации, входящее в состав генерирующих единиц (40 тысяч позиций), а также более тысячи непрофильных активов

Как мы оказываем услугу

Цель анализа инвестпроекта в оценке грамотности бизнес-плана, проектной документации и прочих бумаг, представленных соискателем инвестиций или вашими сотрудниками, если речь идет об инвестировании в новый объект вашего предприятия.

Эксперты анализируют не только предоставленные документы, но и рынок, на котором предстоит работать проинвестированной компании.

Для этого проект оценивается по следующим маркетинговым критериям:

• местонахождение рынка сбыта товаров и услуг: внутри страны или за ее пределами
• если предполагается выход на международный рынок, то оценивается политическая обстановка и другие внешние факторы, который могут оказать влияние на бизнес
• если проект планирует ориентироваться на отечественного потребителя, то анализируются влияние на бизнес российской экономики и законодательства
• определяется конкурентная среда, особенности рынка и сбыт. Данные сверяются с информацией, представленной в бизнес-плане

Сотрудники компании, проводящей экспертизу инвестиционного проекта, должны изучить предполагаемую сферу деятельности компании и выявить узкие места, а возможно, и завышенные показатели окупаемости и прибыльности инвестпроекта.

Производственный план объекта внимания инвестора тоже подвергается анализу. Оцениваются технологии, которые предполагается применять на производстве. Осматривается место размещения организации и делается вывод о пригодности местности для данного бизнеса, а также анализируется логистика с предполагаемым рынком сбыта.

Далее, экспертизе подвергается главная составляющая инвестпроекта — финансовый план.

Как это происходит? Если предприятие существующее, то оценщик проверит его финансовое состояние на протяжении пяти лет. Затем сопоставит его с планируемыми денежными потоками и сделает вывод об их адекватности. После этого эксперт проводит анализ инвестиционного раздела бизнес-плана. Он выясняет, на какие нужды планируется потратить заявленную сумму и не завышена ли запрашиваемая цифра.

В итоге оценщик определяет, чем подтверждена экономическая эффективность и есть ли вероятность того, что будет такая прибыль, как упомянута в бизнес-плане.

Но на этих действиях экспертиза еще не закончена. Это предварительный этап — сбор информации. Далее, должен последовать тщательный анализ и вывод, который послужит интересам инвестора.

Экономическая экспертиза реальных инвестиционных проектов: методический аспект Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Квон Гульнара Магсумовна

В статье рассматриваются методические аспекты проведения экспертизы инвестиционных проектов резидентов бизнес-инкубатора.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Квон Гульнара Магсумовна

Методические аспекты отбора и оценки инновационных проектов в технопарках с применением форсайт-методологии и сбалансированной системы показателей

Economic Assessment of Real Investment Projects: Methodological Aspect

The paper deals with methodological aspects of carrying out expert examination of investment projects of business incubator residents.

Текст научной работы на тему «Экономическая экспертиза реальных инвестиционных проектов: методический аспект»

Вестник экономики, права и социологии, 2015, № 1

Экономическая экспертиза реальных инвестиционных проектов: методический аспект

Кандидат экономических наук, профессор кафедры экономической теории Казанского национального исследовательского технического университета им. А.Н. Туполева — КАИ

В статье рассматриваются методические аспекты проведения экспертизы инвестиционных проектов резидентов бизнес-инкубатора.

Ключевые слова: регион, инвестиции, инвестиционный проект, рейтинг, критерии оценки.

Данная статья написана по результатам работы автора, проводившего экспертизу реальных инвестиционных проектов резидентов бизнес-инкубаторов в г. Чистополь и г. Елабуга.

При вступлении резидентов в бизнес-инкубатор одним из условий является представление планируемого проекта, который должен быть оформлен в виде бизнес-плана будущей деятельности. В настоящее время существует достаточно много методик написания бизнес-планов, которые могут выбрать претенденты. К сожалению, у молодых предпринимателей практически нет опыта написания бизнес-плана, что, в свою очередь, сказывается на качестве представляемой работы. В этой связи, проведённая экспертиза позволила выявить «слабые места» и помочь предпринимателям понять ошибки в написании.

Под экспертизой следует понимать проверку инвестиционного проекта на достоверность представляемой информации, правильность подачи материала, соблюдение логической последовательности выполнения разделов проекта, грамотное составление финансовых расчетов (что всегда вызывает особую сложность), обоснованность сделанных выводов и предположений.

Если бизнес-план проекта разрабатывается непрофессионалом, то велика вероятность ошибок или неграмотного составления финансового плана проекта, занижения (или завышения) ожидаемых результатов, что в дальнейшем может привести к отказу в выделении финансовых ресурсов на развитие проекта. В связи с вышесказанным, основная задача эксперта — дать независимую и максимально объективную оценку проекта. Цель экспертизы — пред-

ставить инвестору аргументированное заключение о возможности реализации проекта на основе комплексной оценки существующих перспектив.

Рассмотрим методологию проведения экспертизы и ее основные характеристики. Она включает такие компоненты, как разработка понятийного аппарата, классификация видов экспертизы, определение принципов, разработка инструментов экспертизы, выбор методики проведения, реализация механизма проведения. При формировании методологии должна быть сформирована система мониторинга и оценки показателей бизнес-плана инвестиционного проекта исследуемого предприятия, позволяющая проводить экспертизу реализуемого им проекта. К основным принципам проведения экспертизы следует отнести следующие:

— профессионализм и компетентность эксперта (экспертов);

— комплексный анализ всех аспектов инвестиционного проекта;

— наличие определённых критериев, которым можно дать количественную оценку;

— учет в критериях оценки всех ключевых разделов бизнес-плана;

— высокая степень объективности процесса проведения экспертизы;

— проверка и получение информации экспертом из нескольких источников;

— содействие резидента проведению экспертизы;

— независимость участников экспертного процесса от инвестора, и от инициаторов проекта;

— объективность и непредвзятость экспертной оценки;

Вестник экономики, права и социологии, 2015, № 1

— конфиденциальность проведения экспертизы на всех этапах ее проведения.

Важным моментом при экспертизе является комплексная оценка показателей эффективности бизнесплана. В качестве методического инструментария используются Методические рекомендации [1], методика ЮНИДО [2], другие документы. Комплексная оценка предусматривает учет факторов по коммерческой и производственной реализуемости проекта, соответствие ожидаемых показателей эффективности по проекту критериям, являющимися удовлетворительными при принятии управленческого решения, соблюдение методики составления бизнес-плана и т.п.

Экспертиза бизнес-планов включает следующие этапы:

1) проведение встречи с инициатором проекта (разработчиком бизнес-плана). Это позволит выяснить, понимает ли предприниматель — инициатор проекта условия реализации проекта и той деловой среды, в которую ему предстоит войти.

2) сбор необходимой информации. Этап необходим, если эксперту нужно убедиться в достоверности информации, представленной в бизнес-плане. Информация может быть запрошена у разработчика.

3) анализ всех частей бизнес-плана и сопроводительных дополнительных документов. Анализ всех разделов бизнес-плана проводится по одной из методик, которую эксперт выбирает в качестве основной. К сопроводительным документам можно отнести протоколы, договоры с поставщиками сырья и материалов, оборудования, штатное расписание и др.

4) проведение опроса экспертов, изучение справочных материалов и литературы. При необходимости эксперт, осуществляющий экономическую (и техническую) экспертизу проекта, может обратиться к отдельным специалистам по профилю проекта. Для подтверждения точности расчетов может потребоваться дополнительная информация, представленная в справочниках, в проведенных ранее маркетинговых исследованиях.

5) анализ полученной информации по результатам собственного исследования. Эксперт проводит поиск необходимой информации по анализируемому инвестиционному проекту. В перечень информации входит информация по перечню услуг, оказываемых фирмой, перечню услуг (товаров), оказываемых по данному направлению конкурентами исследуемой фирмы, анализу также подвергаются цены фирмы и ее конкурентов. Проверяется информация по поставщикам сырья, материалов, оборудования.

6) подготовка и передача письменного отчета заказчику.

Передача Заказчику отчета по результатам проведенной экспертизы бизнес-плана инвестиционного проекта осуществляется в соответствии с требованиями, которые указываются в техническом зада-

нии или ином документе. Отчет должен содержать отражение всех позиций, указанных в требованиях Заказчика.

С целью удовлетворения требований инвестора (заказчика), выделяющего средства на реализацию бизнес-плана, предлагается использовать следующую систему критериев:

1. Оценить, согласно выбранной методике, правильность заполнения форм и всех пунктов соответствующего раздела бизнес-плана.

2. Выбрать «критические точки» бизнес-плана инвестиционного проекта, которые позволяют снизить риск инвестора. С этой целью должны быть рассмотрены различные варианты развития событий.

3. Отразить результаты экспертизы в оценочном лице, использовав балльный-рейтинговый метод оценки.

Перечень выбранных критериев представляется в оценочном листе проекта. Нами в целях получения количественной оценки по результатам проведения экспертизы предлагается использование балльнорейтинговой оценки. Этот метод предусматривает выполнение следующих этапов:

1) Экспертом подбирается группа критериев (факторов).

2) Определяется значимость (удельный вес) каждого критерия.

3) Проводится оценка качественных показателей (критериев).

4) Задаются количественные показатели, характеризующие различные аспекты эффективности проекта. Они задаются в числовом диапазоне с учетом различных сценариев развития ситуации. Оценка каждого критерия проводится по десятибалльной шкале.

5) Формируется интегральная оценка по различным аспектам эффективности разработки с учетом веса и значения полученных критериев:

Общая оценка складывается из суммы произведений по каждому фактору. Используется следующая формула:

где Q — общая оценка проекта;

a. — весомость показателя (фактора оценки), доли единиц;

р. — значение показателя (фактора), баллы.

Сумма значений показателя «весомость фактора» должна быть равна единице.

Нами предлагается следующая форма рейтинговой оценки по результатам экспертизы (табл. 1).

По результатам оценки максимальное количество баллов с корректировкой (с учетом веса критериев) составляет 10. Минимальное количество баллов составляет 1,6 балл.

Нами предлагаются следующие критерии итоговой оценки составления и реализуемости проекта (табл. 2).

Вестник экономики, права и социологии, 2015, № 1

Результаты рейтинговой оценки экспертизы бизнес-плана инвестиционного проекта

Наименование критерия оценки (качественной характеристики бизнес-плана проекта) Удельный вес критерия (фактора) Варианты оценок, балл Выбранная оценка, балл Оценка по каждому критерию

1. Соблюдение методики составления бизнес-плана

Методика соблюдена полностью, выполнены все разделы бизнес-плана 0,1 10

Методика содержит все требуемые разделы, однако содержимое разделов в целом удовлетворяет требованиям методики 0,1 7

В бизнес-плане отражены не все требуемые разделы 0,1 5

2. Ожидаемый срок окупаемости проекта

Срок окупаемости до 3 лет 0,05 10

Срок окупаемости 3-5 лет 0,05 5

Срок окупаемости свыше 5 лет 0,05 3

Срок окупаемости не указан 0,05 0

3. Коммерческие перспективы инвестиционного проекта

Рынок достаточно развит, покупатели известны, они знакомы с продуктом 0,2 10

Рынок новый, покупатели известны 0,2 8

Рынок для данного производителя ограничен, много конкурентов 0,2 5

Рынок насыщен, емкость рынка уменьшается 0,2 2

4. Финансирование проекта резидента

Собственные средства претендента 0,05 10

Наличие соинвестора (заключены инвестиционные договоры) 0,05 8

Существуют протоколы о намерениях 0,05 6

Заключены кредитные договоры 0,05 4

Не указаны источники финансирования проекта 0,05 1

5. Наличие маркетинговой стратегии резидента

Четко определена и сформирована 0,15 10

Слабо проработана 0,15 3

Отсутствует 0,15 0

6. Наличие производственной стратегии резидента

Четко определена и сформирована 0,1 10

Слабо проработана 0,1 3

Отсутствует 0,1 0

7. Наличие финансовой стратегии резидента

Четко определена и сформирована 0,1 10

Проработана, но требует доработки 0,1 5

Слабо проработана 0,1 3

Отсутствует 0,1 0

8. Конкурентные позиции продукта

Продукт уникален, аналогов не существует 0,05 10

Продукт имеет преимущество по сравнению с продуктом конкурентов 0,05 8

На рынке сильная конкуренция, аналоги существуют 0,05 5

Слабые конкурентные преимущества продукта 0,05 3

Конкурентные позиции продукта не анализировались 0,05 0

Вестник экономики, права и социологии, 2015, № 1________________________Экономика

Продолжение таблицы 1

9. Наличие ресурсов для реализации проекта

Проект полностью обеспечен ресурсами: оборудованием, сырьем, материалами, кадрами — проект реализуем 0,15 10

Проект недостаточно обеспечен ресурсами по одному из видов — проект реализуем 0,15 7

Проект недостаточно обеспечен ресурсами по двум видам — реализация проекта затруднена 0,15 4

Проект недостаточно обеспечен ресурсами по всем видам — реализация проекта затруднена 0,15 2

10. Риски реализации проекта

Риски проекта низкие 0,05 10

Риски проекта средние 0,05 5

Риски проекта высокие 0,05 3

Риски резидентом не рассмотрены 0,05 0

Предложенная методика оценки бизнес-планов резидентов при ее практическом использовании показала возможность реализации проектов, представленных на экспертизу. Проведенная экспертиза

Критерии итоговой оценки бизнес-плана проекта по результатам экспертизы

Количество баллов Решение эксперта

От 1 до 3 Экспертное заключение отрицательное, бизнес-план проекта отклоняется без доработки

От 3,01 до 6,5 Экспертное заключение положительное, бизнес-план проекта принимается в случае его доработки

От 6,51 до 10 Экспертное заключение положительное, бизнес-план проекта принимается

также позволила выявить трудности, с которыми сталкиваются начинающие предприниматели в начале своей деятельности.

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция), утвержденная Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ 21.06.1999 г. № ВК 477, посл. ред. 2010 г.

2. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Пер. с англ. пере-раб. и дополн. изд. — М.: АОЗТ «Интерэксперт», «ИНФРА-М», 1995. — 528 с.

3. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы. — М.: «ИНФРА-М», 2011. — 320 с.

Economic Assessment of Real Investment Projects: Methodological Aspect

Kazan National Research Technical University named after A.N. Tupolev

The paper deals with methodological aspects of carrying out expert examination of investment projects of business incubator residents.

Key words: region, investments, investment project, rating, assessment criteria.

Анализ инвестиционных проектов

Все инвестиции, даже очевидно эффективные, подвергаются оценке эффективности с последующим анализом полученных результатов оценки. Помимо определения целесообразности инвестирования оценка эффективности инвестиционных проектов позволяет произвести отбор среди конкурентных вариантов, ранжировать по значимости и очередности выполнения в стратегическом плане развития предприятия, показать абсолютную и относительную доходность инвестиций на всех этапах жизненного цикла проекта.

Вообще, инвестиционный проект, как многостраничный документ, представляющий некую идею для реализации в жизнь, должен содержать в себе все виды эффективности инвестиционных проектов, соответственно, и методика оценки эффективности инвестиционных проектов включает в себя:

• оценку его эффективности в виде описания технической возможности реализации этой идеи, преимуществ ее над другими вариантами исполнения;
• расчеты показателей экономических преимуществ;
• определение соотношения затраты – результаты при реализации этой идеи;
• социальную значимость результатов;
• экологическую его безопасность.

Важно отметить, когда мы рассматриваем эффективность инвестиционного проекта, то подразумеваем, что такая оценка уже осуществлена в нем самом. Для инвестора достаточно получить документы на руки и после их прочтения решить целесообразно ли вкладывать свои средства. В том случае, если инвестор не полностью доверяет предложенным расчетам, он может произвести собственную оценку эффективности инвестирования. Это не касается тех случаев, когда инвестором является само предприятие, реализующее инвестиции у себя.

Под эффективностью инвестиционного проекта в широком смысле понимается его соответствие заданным параметрам участниками инвестиционного процесса.

Инвестиционный проект может основываться не на самой совершенной технологической и технической базе, но если он обеспечивает достаточное для участников соотношение «доходность-риск», участники посчитают его эффективным. Что же касается остальных оценок эффективности, то они имеют значимость в большей мере для государства и общества, которые выражены требованиями: результаты должны быть социально полезными, не вредящими окружающую среду, не нарушающими безопасность страны и т.п. Поэтому для инвесторов в оценках эффективности главной является экономическая оценка инвестиционных проектов. Если у государства возникает потребность оценить результаты воздействия инвестиций на экономику государства, то рассчитывается бюджетная эффективность инвестиционного проекта. Такая оценка показывает, каково участие государства в нем, и каково пополнение бюджета от его реализации. В целом же, весь спектр оценок есть не что иное, как оценка инвестиционной привлекательности проекта.

Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

В инвестиционной практике используются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», разработанная крупнейшими учеными Российской Академии Наук (Третья редакция, 2004 год), которые декларируют следующие принципы оценки эффективности инвестиционных проектов:

1. Оценка и анализ инвестирования на всем жизненном цикле проекта.
2. Оценка и анализ денежных потоков, связанных с осуществлением проекта за жизненный цикл.
3. Вариантность различных проектов.
4. Принцип релятивизма и максимума эффекта.
5. Учет фактора времени.
6. Учет только будущих затрат и доходов.
7. Учет наиболее важных последствий.
8. Учет всех инвесторов-участников.
9. Системность оценки.
10. Учет влияния инфляции.
11. Учет влияния рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Настоящие методические рекомендации рассматривают все аспекты инвестиционного проектирования и дают возможность ответить на большинство вопросов при разработке инвестиционного проекта.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Для оценки эффективности выработаны методы оценки инвестиционных проектов, которые включают в себя набор критериев и показателей, отражающих разные грани эффективности инвестирования, в различных условиях.

В дальнейшем мы будем рассматривать оценку инвестиций с позиции экономической составляющей, оставив за рамками данной статьи вопросы оценки технической, экологической и социальной составляющих инвестиционных проектов. Тем более, что в большинстве случаев их оценка состоит в достижении поставленной цели: цель достигнута – проект оценивается положительно. В этом смысле, экономическая оценка инвестиционных проектов выглядит намного сложнее, хотя бы даже потому, что экономическая оценка может носить прогнозный характер.

Все методы оценки эффективности инвестиционных проектов можно условно разделить на две группы: статические и динамические. Это деление носит условный характер, поскольку результаты применения статических методов оценки дополняют динамические оценки, а оценка экономической эффективности инвестиционного проекта включает обе группы методов. Это деление носит методический характер. Статические методы оценки эффективности не учитывают фактор времени в стоимости денег, а динамические методы подвергают все денежные потоки в процессе инвестирования дисконтированию по неким критериям, определяемым разработчиками проектного инвестирования.

Статические методы оценки инвестиционных проектов

Статические методы оценки инвестиционных проектов отличаются простотой расчетов, поэтому достаточно часто используются для предварительной оценки. Наглядность показателей также добавляет им привлекательности. Однако их оценка носит вспомогательный характер.

Наиболее популярным признается показатель окупаемости инвестиций или их срок окупаемости. Последний определяется в случае, если несколько инвесторов, и каждый из них определят эффективность собственных вложений.

Данный показатель демонстрирует инвестору, через какой промежуток времени вложенные им средства вернутся к нему в виде чистой прибыли. Рассчитать его можно двумя способами. Если денежные потоки в виде чистой прибыли носят регулярный характер и их колебания в течение анализируемых периодов предполагают незначительными, то расчет показателя выглядит как частное от деления первоначальных инвестиций на среднемесячную или среднегодовую чистую прибыль от реализации. Или в виде формулы:

• РР- срок окупаемости в годах (месяцах);
• Io– начальные инвестиции;
• CFcr – среднегодовой (среднемесячный) чистый доход.

Это предположение часто не выполняется, поэтому общая формула расчета выглядит так:

PP = min t при котором

Иными словами, когда накопленная прибыль от инвестиций сравняется с суммой первоначальных инвестиций — этот момент является его сроком окупаемости.

Пример расчета срока окупаемости

На прокатном стане предполагается внедрение автоматизированной системы управления качеством, которая снизит выход бракованной продукции и увеличит выручку на 5%.

Среднемесячная выручка от реализации проката составляет 100 млн. рублей. Инвестиционный проект оценивается в 24 млн. рублей. Дополнительная выручка составит 5 млн. рублей в месяц. Чистая прибыль от данной выручки 1,2 млн. рублей.

Срок окупаемости вложений определяется как частное от деления инвестиций на среднемесячную чистую прибыль от данного мероприятия, а именно:

PP = 24/1,2 = 20 месяцев.

Общий метод расчета используется у предприятий, продукция которых носит нерегулярный характер, например сезонный, как у теплоэлектростанции производящей электрическую и тепловую энергию, у которых отопительный сезон приходится на холодные периоды года.

Обратный сроку окупаемости показатель, носит название коэффициента эффективности или иногда рентабельности инвестиций.

Коэффициент эффективности инвестиций ARR рассчитывается как отношение среднегодовой чистой прибыли к объему первоначальных инвестиций:

Этот показатель чаще называют рентабельность инвестиций. А показатель, определяемый по формуле:

коэффициентом эффективности, здесь If остаточная стоимость инвестиционного проекта по окончанию его жизненного цикла или при остановке его реализации.

Так если возьмем ранее рассматриваемый пример инвестиций, то ARR для него будет равен:

ARR =1,2*12/24=0,6 или в процентах 60%. Рентабельность инвестиций составляет 60%. Если предположить, что остаточная стоимость проекта равна 0,5 млн рублей то эффективность инвестиций равняется:

ARR = 1,2*12/(24+0,5)/2=0,293 или в процентах 29,3%.

Эти показатели (PP и ARR) помимо преимуществ наглядности и простоты расчетов имеют существенные недостатки, сужающие сферу их использования, особенно при анализе эффективности инвестиций.

Во-первых, они не учитывают фактор времени в стоимости денег, для их расчета все равно когда потрачен рубль, в этом году или в будущем. Соответственно и денежные потоки прибыли также не учитывают этот фактор. Хотя общеизвестно, что стоимость денег во времени изменяется, и каждый, у кого зарплата стабильна, ощущает это. Можете сказать, что это инфляция меняет стоимость денег, да она, и не только она. Инфляцию учитывают расчетными методами, а стоимость денег учитывают дисконтированием денежных потоков.

Вторым недостатком срока окупаемости является ограничение его действия расчетным периодом. Все что происходит после определения срока окупаемости, не описывается показателем. При сравнении нескольких проектов вложений при равных сроках окупаемости, невозможно определить какой более эффективный из них. Сумма накопленной прибыли за жизненный цикл инвестиций может при этом существенно отличаться. Коэффициент эффективности не может дать об этом ответ тоже, так как среднегодовая прибыль определяется не за весь жизненный цикл, а только за период окупаемости вложений.

Поэтому эти показатели в значительной мере являются дополнением динамической оценки эффективности инвестиций.

Динамическая оценка инвестиционных проектов

Основными показателями динамической оценки являются:

1. Чистая приведенная стоимость инвестиций NPV.
2. Индекс рентабельности инвестиций PI.
3. Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта IRR.
4. Дисконтированный срок окупаемости DPP.

Анализ инвестиционных проектов проводят именно по этим показателям.

Чистая приведенная стоимость инвестиций показывает доход от инвестиций, приведенный к конкретной дате его расчета, за минусом инвестиций в этот проект.

Если инвестиции произведены не единовременно, то к расчетной дате приводятся и инвестиции. Приведение денежных потоков к конкретной дате осуществляется по ставке дисконтирования.

Ставка дисконтирования определяется как ставка гипотетического размещения инвестиций в другие проекты на дату расчета, такие как депозитная ставка банка, кредитная ставка банка, стоимость капитала инвестируемого объекта, средняя ставка финансового рынка. Все они сравниваются, и выбирается максимальная ставка. Чаще всего базой для определения ставки дисконтирования является стоимость капитала инвестируемого объекта, т.е. доходность его капитала. Она, как правило, выше остальных ставок и на нее ориентируется и инвестор и потребитель инвестиций, так как главным критерием у них является рост стоимости капитала. Но может случиться она будет ниже, тогда инвестор ориентируется на ставку финансового рынка, а потребитель инвестиций на кредитную ставку банков.

Формула расчета NPV выглядит следующим образом:

• Io — первоначальные инвестиции;
• CFt – поток доходов от инвестиций в t-год;
• r – ставка дисконтирования:
• n – жизненный цикл инвестиционного проекта.

Если инвестиции осуществлялись в несколько периодов, формула приобретает следующий вид:

• It-год;
• Т — период инвестиционных вложений.

Для участников инвестиционного проекта максимизация этого показателя является главной целью, по этому показателю ими оценивается экономическая эффективность инвестиционного проекта. Поэтому если NPV

Другой показатель динамической оценки индекс рентабельности инвестиций PI отражает доходность единицы вложений в процентном исчислении и определяется по формуле:

Данный показатель особенно полезен при сравнении вариантов инвестирования с одинаковыми или близкими по значению показателями NPV. Вариант с более высоким индексом рентабельности будет предпочтителен. При обязательном условии PI>=0.

Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта IRR очень важный показатель при оценке и анализе инвестиций. Она показывает предельно допустимую норму доходности проекта по ее нижней границе, поэтому ее используют при оценке как норму дисконтирования и иногда называют барьерной ставкой. По данному показателю оценивают ожидаемую норму доходности за весь жизненный цикл проекта. Например, если IRR

Определяется внутренняя норма доходности методами итеративного исчисления, подбора такой ставки при которой сумма поступающих денежных потоков и денежных оттоков равна нулю. В математическом виде это выглядит следующим образом:

NPVirr – чистая приведенная стоимость инвестиций, рассчитанных по ставке IRR.

Данный показатель широко используется при сравнении эффективности различных по масштабу и длительности реализации инвестиционных проектах.

Недостаткам данного показателя следует отнести то, что при разно переменных денежных потоках он дает некорректную оценку доходности.

Чтобы устранить этот недостаток необходимо определять его по отдельным отрезкам времени, где нет изменений знаков в денежных потоках.

Дисконтированный срок окупаемости DPP служит заменой РР срока окупаемости в динамических оценках инвестиционных проектов.

Если инвестиции носят длительный характер, формула преобразуется в:

В данной формуле дисконтируются не только приходящие денежные потоки, но и инвестиционные вложения в него.

Если сравнить PP и DPP для одного варианта, то DPP всегда будет больше PP.

Этот показатель более точно отражает финансовый риск инвестора, благодаря дисконтированию денежных потоков. Главное здесь правильно определить норму дисконтирования.

Анализ инвестиционных проектов

Все вышеназванные показатели оценки инвестиционных проектов дают возможность провести комплексный анализ их эффективности. В зависимости от сложности и масштаба проекта, его этапа и временных рамок, влияния внешних факторов — выбирают методы анализа эффективности инвестиционных проектов. То есть методы анализа инвестиционных проектов определяются их классификацией.

Для небольших проектов используются статические методы оценки, и на основании их делается заключение о целесообразности инвестирования. Они по времени составляют несколько месяцев и оценка риска производится эмпирически, и в дисконтировании денежных потоков нет необходимости.

Второй тип характеризуется крупными инвестициями в проект, реализация которого может составлять 2-3 года, а жизненный цикл свыше 10 лет. Для такого проекта применяются методы динамической оценки, а риски определяются при использовании методов математического ожидания инвестиционных событий, которыми интересуются инвесторы.

Мега-объекты для инвестиций требуют полного анализа на всех этапах инвестирования:

• на стадии исследования технической и ресурсной возможности его реализации;
• на стадии разработки;
• на стадии моделирования организации выполнения;
• на стадии бизнес-планирования;
• на стадии реализации проекта;
• на стадии эксплуатации;
• на стадии ликвидации проекта.

Инвестиционные исследования для крупных инвестиций длятся иногда несколько лет и проводят его целые научные и производственные коллективы, а защищаются такие исследования на государственном уровне и выносятся на суд общественности.

Особая ответственность ложится на результаты исследования риска реализации инвестирования в заданных параметрах. Инвестиции здесь исчисляются миллиардами рублей, риски должны быть сведены к минимуму.

Поэтому в этом случае определяются несколько рисков: общеэкономический риск, отраслевой и корпоративный риски.

Под общеэкономическим риском понимаются риски возникновения высокой инфляции, изменения процентной ставки в ЦБ страны, колебания курса валют – практически все, что мы наблюдаем у нас в стране. Эти риски очень важны, если привлекается зарубежный инвестор или проект ориентирован на импортное оборудование. Эти риски серьезно снижают привлекательность страны для зарубежных инвесторов, а внутренние инвесторы стремятся инвестировать свои капиталы за рубежом в стабильную экономику со спокойной экономической ситуацией в стране.

Отраслевой риск определяется положением отрасли в экономике страны, ее динамикой развития, стоимостью сырья и основных видов продукции. Подбирается группа показателей, характеризующих отрасль, и прослеживается динамика изменения их в ближайшем прошлом. Далее на основе экстраполяции делается прогноз сохранения этих показателей в допустимых рамках для инвестирования.

Оценка корпоративных рисков базируется на анализе корпорации в экономическом окружении, т.е. на рынке. Анализу подвергаются показатели положения предприятия на рынке, его доля в производстве профильной продукции, экономические показатели, оценивается влияние инвестиционного проекта на основные показатели предприятия и проводится анализ чувствительности с помощью финансового моделирования. Выделяется группа показателей, важнейших для предприятия, и моделируются ситуации с их изменениями до критического уровня, при котором наблюдается падение прибыли корпорации или приведенной чистой стоимости. Так определяется вероятность отклонений от заданной величины доходности инвестиций по каждому параметру, затем вероятности суммируются, и определяется степень риска получения негативного результата от реализации проекта в целом.

Инвестиционный проект пример с расчетами МиниТЭС на торфе

Создание МиниТЭС возможно и в отсутствии магистрального газа. Один из инвестиционных проектов малой энергетике предлагает создать такую электростанцию на торфяных разработках для обеспечения электрической энергией разработку торфяных залежей и обеспечения поселения электроэнергией. Электростанция базируется на четырех генераторах компании Jenbacher GE типа 620, работающей на газе от пережига торфа на УСТАНОВКЕ ТОРФ. Электростанция вырабатывает 13 Мвт электроэнергии в год, этого достаточно для работы промышленных агрегатов на торфоразработках и обеспечения электроэнергией поселка торфяников. Расчет сделан в евро, так как импортное оборудование приобретается за эту валюту.

Исходные данные Проект «МиниТЭС на торфе»

Расчет экономической эффективности проекта «МиниТЭС на торфе»

Оценка инвестиционного проекта на примере МиниТЭС на торфе показывает, что экономическая эффективность инвестиционного проекта приемлема, особенно в изолированных территориях, куда доставка электроэнергии затруднительна, также как и доставка других энергоносителей. В этом заключаются особенности оценки инвестиционных проектов, когда проект признается эффективным при относительно низких показателях его эффективности. На передний план выходят другие критерии эффективности, такие как социальная эффективность, необходимость использования в качестве энергоносителей местные ресурсы и т.п. факторы. При этом, в данном проекте внутренняя норма доходности выше уровня кредитной ставки, а срок окупаемости для данных условий реализации проекта вполне подходит. NPV за жизненный цикл проекта составит 32, 62 млн. евро.

Источник https://puzlfinance.ru/drugoe/ekspertiza-investitsionnyh-proektov

Источник https://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskaya-ekspertiza-realnyh-investitsionnyh-proektov-metodicheskiy-aspekt

Источник https://kudainvestiruem.ru/proekt/ocenka-investicionnyh-proektov.html